傳媒互聯網行業2026年度中期投資策略：多模態AI，逐光前行，加速進擊.pdf

本文是開源證券發布的2026年中期傳媒互聯網行業投資策略報告，核心觀點為多模態AI加速進擊，國產模型從追趕到局部超越，商業化提速。

全球多模態技術持續迭代，國內科技大廠在視頻生成、音頻/音樂生成領域實現局部反超。多模態大模型下游應用廣泛，2026年頭部模型Token調用量躍升，豆包3月實現兩年千倍增長，智譜3月ARR同比增長60倍。測算國內視頻消費場景每日所需Token有望達350萬億，看好應用拓展帶動各模型收入高增長。

多模態大模型深度賦能內容產業鏈。視頻方面，AI制片成本低至數萬元，AI真人劇獲認可，AI電影跑通上映路徑。游戲方面，AI賦能研發全流程，技術門檻下降促進UGC生態及開放世界游戲發展，敘事類、社交競技類游戲率先受益。營銷方面，多模態大模型實現深度個性化廣告，AI應用商業化加速驅動全球廣告市場增長，程序化廣告技術領先企業受益。

多模態大模型加快滲透，擴大算力缺口。2026Q1國內AI算力需求同比暴漲417%，頭部云廠商價格上漲5%-34%。字節跳動、阿里巴巴、騰訊2026年算力投資力度加大，看好算力租賃及AIDC產業鏈公司。重點推薦騰訊控股、快手、閱文集團、完美世界、網易、嗶哩嗶哩、巨人網絡、愷英網絡、心動公司、匯量科技、引力傳媒、順網科技等。