中國(guó)人保-601319-財(cái)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)凸顯，人身險(xiǎn)估值有望逐步得到重視.pdf

中國(guó)人保是財(cái)政部控股的中央金融企業(yè)，以財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主導(dǎo)。2025年財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)占比分別達(dá)70%和75%，保費(fèi)市占率穩(wěn)居行業(yè)第一。財(cái)險(xiǎn)承保盈利持續(xù)改善，2025年綜合成本率降至97.6%，承保利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。車(chē)險(xiǎn)通過(guò)策略對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)保持平穩(wěn)，非車(chē)險(xiǎn)在監(jiān)管規(guī)范下盈利改善趨勢(shì)明確。

人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)成為關(guān)鍵增長(zhǎng)極，人保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速顯著，新增負(fù)債成本下降，且新業(yè)務(wù)占比高，有助于快速攤薄存量負(fù)債成本。人保健康ROE表現(xiàn)亮眼，凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，具備獨(dú)立估值溢價(jià)潛力。投資端，公司二級(jí)權(quán)益配置比例大幅提升，凈投資收益率居同業(yè)前列。同時(shí)，通過(guò)人保資本布局科創(chuàng)領(lǐng)域，參投長(zhǎng)鑫科技等IPO項(xiàng)目有望貢獻(xiàn)投資收益增量。預(yù)計(jì)公司未來(lái)幾年歸母凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，財(cái)險(xiǎn)構(gòu)筑盈利壓艙石，人身險(xiǎn)估值有望逐步得到重視。