A股流動性與風格跟蹤月報（202606）：階段性均衡，但不改中期成長占優.pdf

本文是招商證券發布的A股流動性與風格跟蹤月報（202606），主要分析了2026年6月A股市場的風格展望、大類資產表現、流動性與資金供需以及市場情緒與偏好。

在風格展望方面，報告指出進入6月后，綜合考慮宏觀經濟增長、外部流動性擾動、市場微觀結構、業績披露節奏等因素，預計6月風格先價值后成長，成長價值階段性均衡，推薦指數組合包括：中證1000、創業板指、中證紅利、價值100、800材料等。長周期維度來看，當前并不具備成長價值風格大切換的條件。具體邏輯包括：科技板塊波動增大導致風格階段性均衡；PPI驅動的順周期價值風格和AI驅動的成長并行；融資資金流入可能階段性放緩導致風格再平衡；中報業績預告披露期高景氣成長方向有望繼續占優。

在大類資產表現復盤方面，5月全球股市漲多跌少，美股>A股>港股。外匯市場美元指數震蕩走強，人民幣匯率持續升值。大宗商品方面，工業金屬普遍上漲，原油價格受到美伊緩和的影響明顯回落。債市方面，美債收益率沖高后回落，中債收益率持續下行，中美利差走闊。

在流動性與資金供需方面，6月增量資金供需或繼續凈流入，融資資金有望繼續成為主力增量資金。宏觀流動性方面，5月資金面整體呈現穩中偏松、邊際收斂、向政策利率溫和回歸的特征。外部流動性方面，貨幣政策進入觀察等待期。股票市場資金供需方面，新發偏股基金規模較4月繼續增加，融資凈流入對沖ETF凈流出。資金需求端，重要股東凈減持規模繼續擴大；IPO發行規模回落，再融資規模回升。

在市場情緒與資金偏好方面，5月市場陷入明顯分化局面，景氣趨勢投資進一步強化。風格上，大盤成長風格為5月份相對占優的風格。行業上，由于資金繼續向AI產業鏈聚集，光通信和半導體實現了大幅上漲。