K型經(jīng)濟：分化與收斂之辯——2026年中國宏觀中期展望.pdf
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- 時間：2026/06/17
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本文是東方證券發(fā)布的2026年中國宏觀中期展望報告，核心觀點圍繞“K型經(jīng)濟：分化與收斂之辯”展開。報告指出，美伊沖突后K型分化加劇成為世界經(jīng)濟新常態(tài)，擁有AI或資源稟賦的經(jīng)濟體表現(xiàn)強勁，全球流動性正從極度寬松轉(zhuǎn)向中性偏緊，通脹易上難下。宏觀敘事從“非美好于美國”轉(zhuǎn)向“中美好于其他”，人民幣因此走強。中國新舊經(jīng)濟分化加大，新質(zhì)生產(chǎn)力鏈條在2025年超越地產(chǎn)基建，科技制造延續(xù)高景氣，出口份額因高油價沖擊而提升。傳統(tǒng)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，但面臨財政脈沖減弱、房地產(chǎn)低總價支撐及油價成本壓力等挑戰(zhàn)。報告認為K型經(jīng)濟收斂需看到“工資-通脹”螺旋，重點關(guān)注就業(yè)缺口彌補及PPI-CPI剪刀差、服務(wù)與商品價格比等指標(biāo)。歷史上“機器換人”影響結(jié)構(gòu)性，需警惕被裁工人福利下降，關(guān)鍵在于技術(shù)進步催生新需求。
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