養老金深度研究報告：七國第三支柱個人養老比較研究.pdf
- 上傳者：新**
- 時間：2022/05/03
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養老金深度研究報告：七國第三支柱個人養老比較研究。個人養老金新規出臺，制度建設再下一城。我國已初步搭建了適應“中國特 色”的養老金三支柱體系，但“一支獨大”特征顯著，三支柱發展并不平衡。 社會環境和人口結構變化對現有養老體系提出改革需求，發展第三支柱個人養 老金是當下“重中之重”。2022 年 4 月 21 日，國務院發布《關于推動個人 養老金發展意見》，規定了賬戶制將是個人養老金的核心運行模式，同時也對 繳費、投資以及領取不同環節進行了改革。
現行四款個人養老產品的認購熱度不盡相同，國民養老公司在產品端的發力是 后續看點。養老理財在個人養老金產品中較受歡迎，原因在于大眾對此類產品 認知程度較高，風險收益特征較為符合大眾“胃口”；養老目標基金運作平穩 良好，市場認可度日益提高；專屬商業養老保險在服務新產業、新業態從業人 員和靈活就業人員方面優勢明顯；延稅型商業養老保險作為最先推出的個人養 老金產品，參保預期卻大打折扣，原因主要為在繳款環節與領取環節稅優細節 設計并不理想。后續個人養老產品端的創新可能集中在集合了銀行、保險以及 證券背景為一體的國民養老公司，尤其是其獨有的商業養老計劃業務。
美國、日本、德國、加拿大、英國以及澳大利亞六國已成功建立起較為完善的 養老體系且各有特色，對我國發展個人養老金具有不同程度的借鑒意義。其 中，美國和加拿大的養老體系均表現為二三支柱較發達，在與資本市場進行雙 向良性互動的背景下，機制和產品創新是個人養老金發展的重要驅動；英國和 同屬于英聯邦的澳大利亞則在養老體系的結構來看較為依賴第二支柱職業養老 金，個人養老金的占比較低；日本和德國與我國十分類似，早年也深度依賴公 共支柱。但為了滿足社會環境和人口結構變化，兩國在 21 世紀初都進行個人 養老金改革，當下也產生了一定成效。具體分析詳見正文。
千里之行，始于足下：我國第三支柱發展進行時。總體來看，市場當前對我國 第三支柱的研究普遍以美國市場為目標，但實際上就我國資本市場發展、國民 風險偏好等方面來看，我們與美國相差甚遠，而日本和德國在老齡化、國民風 險偏好、資本市場以及深度依賴第一支柱的養老體系等方面可能更適合作為借 鑒對象。展望未來，如果我們以日本第三支柱的發展進程來預測未來我國個人 養老金的發展，第三支柱的完善有望帶來超過萬億的增量資金，為股市帶來千 億級別的“新鮮血液”，有利于加強與資本市場的良性互動，體現養老金對資 本市場的壓艙石作用；為金融機構帶來財富管理新藍海；有效支持實體經濟的 發展。
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