基礎(chǔ)化工行業(yè)2022年中期投資策略：高油價(jià)疊加地緣政治影響，堅(jiān)定看好五大投資主線.pdf

上傳者：楚**
時(shí)間：2022/06/07
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基礎(chǔ)化工行業(yè)2022年中期投資策略：高油價(jià)疊加地緣政治影響，堅(jiān)定看好五大投資主線。主線一：原油價(jià)格大漲CCPI上升，龍頭白馬業(yè)績(jī)創(chuàng)新高但估值處歷史底部。由于全球原油供需緊張疊加俄烏地緣政治沖突影響，原油價(jià)格歷史第三次突破100美元/桶。在原油價(jià)格帶動(dòng)下，化工品價(jià)格指數(shù)CCPI同步跟漲。受益于化工品價(jià)格的顯著攀升，外加龍頭企業(yè)自身完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，以萬(wàn)華化學(xué)、恒力石化、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工為代表的龍頭白馬企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均創(chuàng)下歷史新高，并有望再上新的臺(tái)階。然而與業(yè)績(jī)表現(xiàn)相反的是當(dāng)前龍頭白馬企業(yè)估值位于歷史底部位置，萬(wàn)華化學(xué)、恒力石化、榮盛石化的PETTM僅在10倍左右，榮盛石化估值更是處于2018年以來(lái)的0.8%分位。而華魯恒升、龍佰集團(tuán)、魯西化工的 PE-TTM則不足10倍，同樣也處于2018年以來(lái)的估值底部。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，龍頭白馬極具配置價(jià)值。

主線二：受俄烏沖突影響全球化肥供應(yīng)緊縮加劇，磷肥鉀肥行業(yè)有望維持高景氣。俄羅斯和烏克蘭為全球小麥、玉米和葵花籽油的貿(mào)易大國(guó)，俄烏沖突及疫情反復(fù)既影響了糧食生產(chǎn)，又影響了全球糧食貿(mào)易，從而推升了全球糧食價(jià)格。在此背景下，農(nóng)戶種植意愿有望提升，推升化肥需求。而供給端，俄羅斯作為全球化肥出口大國(guó)之一，其陸續(xù)受到歐美國(guó)家制裁，并被踢出SWIFT協(xié)議，同時(shí)其自身也在延長(zhǎng)化肥出口限制期限，疊加白俄羅斯同樣受到歐美國(guó)家制裁。受此影響，全球化肥供應(yīng)明顯收縮，呈現(xiàn)供不應(yīng)求狀態(tài)，鉀肥、磷肥國(guó)際價(jià)格快速上漲。在鉀肥、磷肥價(jià)格顯著上漲的助益下，國(guó)內(nèi)鉀肥、磷肥企業(yè)2021年及2022Q1業(yè)績(jī)高增。此外，伴隨著國(guó)內(nèi)磷肥出口限制的逐步放開，國(guó)內(nèi)磷肥行業(yè)頭部企業(yè)將充分享受國(guó)際價(jià)格紅利，助力業(yè)績(jī)進(jìn) 一步抬升。