2023年互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)投資策略：復(fù)蘇確立，揚(yáng)帆出海.pdf

2023年互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)投資策略：復(fù)蘇確立，揚(yáng)帆出海。互聯(lián)網(wǎng)和傳媒行業(yè)估值處于歷史低位，2023年迎來(lái)流動(dòng)性+平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、數(shù)字內(nèi)容監(jiān)管+基本面三重改善，中期 看出海，長(zhǎng)期看ARVR等下一代創(chuàng)新。1）美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏預(yù)期放緩，中美達(dá)成中概審計(jì)監(jiān)管合作，港股互聯(lián)網(wǎng) 流動(dòng)性問(wèn)題將改善。2）監(jiān)管：3月底國(guó)內(nèi)定調(diào)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康，轉(zhuǎn)向常態(tài)化監(jiān)管，后續(xù)重點(diǎn)跟蹤的互金整改 （螞蟻消金增資方案更新）和內(nèi)容監(jiān)管（進(jìn)口游戲版號(hào)）的進(jìn)展。3）基本面：短期看，疫后線下客流恢復(fù)和 消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇：互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的廣告、電商、生活服務(wù)、支付、云計(jì)算業(yè)務(wù)、線下廣告、電影等線下娛樂(lè)將迎 來(lái)改善。中期增長(zhǎng)看出海，目前短視頻和游戲出海領(lǐng)軍，電商憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)取得突破，梯媒、生活服務(wù)和長(zhǎng) 視頻出海正在起步。4）長(zhǎng)期看元宇宙、ARVR的創(chuàng)新，國(guó)內(nèi)巨頭在設(shè)備、供應(yīng)鏈和內(nèi)容生態(tài)上參與全球競(jìng)爭(zhēng)。

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)：整體看風(fēng)險(xiǎn)逐漸出清，Q2盈利底基本確認(rèn)。主要公司收入增速Q(mào)3回暖；通過(guò)收縮非核心業(yè)務(wù)+ 控制成本費(fèi)用，各互聯(lián)網(wǎng)公司Q2起利潤(rùn)率環(huán)比向上。中期增長(zhǎng)來(lái)自細(xì)分賽道滲透率的提升，國(guó)內(nèi)生活服務(wù)仍有 空間，游戲、電商、短視頻廣闊天地在海外。社交和游戲巨頭騰訊控股：社交網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和手游研運(yùn)全球領(lǐng)先的 優(yōu)勢(shì)未變，中短期關(guān)注視頻號(hào)廣告變現(xiàn)、游戲出海、云的增長(zhǎng)以及利潤(rùn)率的提升。生活服務(wù)：外賣和即時(shí)零售 等到家業(yè)務(wù)的單量增長(zhǎng)及盈利提升，證明了剛性需求以及本地配送網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的機(jī)制。到店業(yè)務(wù)，抖音以內(nèi) 容種草+團(tuán)購(gòu)模式入局，初步證明品宣拉新價(jià)值，長(zhǎng)期天花板取決于對(duì)商戶的綜合服務(wù)能力。電商：復(fù)蘇和降 本增效進(jìn)行時(shí)，拼多多主站高性價(jià)比定位搶占用戶心智，成長(zhǎng)性突出。跨境電商Temu、SHEIN、TikTok取得 突破。短視頻：整體流量增速放緩，視頻號(hào)憑借微信高頻入口獲得部分差異化用戶。平臺(tái)將國(guó)內(nèi)降本增效作為 戰(zhàn)略重點(diǎn)，快手國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)正，嗶哩嗶哩虧損收斂；海外，TikTok領(lǐng)先，Kwai差異化競(jìng)爭(zhēng)。