盛達資源（000603）研究報告：內生外延穩健成長，銀價上漲凸現彈性.pdf
- 上傳者：小**
- 時間：2023/07/18
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盛達資源（000603）研究報告：內生外延穩健成長，銀價上漲凸現彈性。白銀龍頭，資源稟賦優勢突出。公司目前下屬 6 家礦業子公司， 其中在產 4 家，待產 2 家，年采選能力近 200 噸/年，年產白 銀量超 200 噸，白銀資源儲量接近萬噸金屬；原礦品位高，銀 都、金都、金山、東晟的原礦白銀品位均超 200g/t，成本優勢 突出，公司整體毛利率在 50%以上。
聚焦貴金屬，內延擴產外延并購，深植并購成長基因。公司 歷史上不斷并購優質礦產資源，逐步奠定白銀行業優勢。公司 2015 年收購光大礦業、赤峰金都股權，2017 年收購東晟礦業 70%股權，2018 年收購金山礦業 67%股權，2019 年并入德運 礦業 54%股權。公司一直重視優質資源并購和開發，目前正積 極推進東晟礦業和德運礦業的開發、金山礦業的擴產，公司成 長性基因已多次驗證，未來成長空間可期。
以城市礦山為契機，積極布局新能源。公司在“原生礦產資源 +城市礦山資源”戰略基調上，確立了以“做大做強貴金屬、 加速新能源布局”原則，通過控股子公司金業環保切入城市礦 山業務，以金業環保的高冰鎳為發展重點并關注新能源類礦產 資源。 白銀金融屬性和工業屬性雙擊在即，價格上行彈性大。美聯 儲加息步入尾聲，名義利率 5-5.25%達到了近十五年的最高水 平，后期降息一旦開啟，名義利率帶動實際利率下行構成白銀 金融屬性驅動力。工業屬性方面，白銀工業需求旺盛，供給增 加有限，白銀供應處于短缺狀態，全球經濟制造業見底回升， 商品屬性給予銀價第二重上行動力。
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