智能柜行業專題分析：下一代零售業態.pdf

智能柜行業專題分析：下一代零售業態。智能零售時代，預計智能售貨柜將成為主流業態：和自動售貨 機等零售業態相比，智能柜能為消費者帶來更便捷的購物體驗， 提高品牌商和運營商的盈利能力。國內智能柜的保有量從 2020 年不到 10 萬臺快速增長至 2022 年接近 40 萬臺。近年農夫山泉、 元氣森林、蒙牛、今麥郎等品牌商和豐 e 足食、友寶等頭部運營 商投放了智能柜。我們認為，智能柜行業將進入加速成長期。

政策推動便民生活圈建設：2023 年 7 月，商務部等 13 部門發 布 《 全 面 推 進 城 市 一 刻 鐘 便 民 生 活 圈 建 設 三 年 行 動 計 劃 （2023-2025）》，到 2025 年在全國有條件的地級以上城市推動多 種類型的一刻鐘便民生活圈建設，優先配齊購物、餐飲、快遞等 基本保障類業態，引進智能零售終端，讓消費更便捷。我們認為， 智能柜憑借高效便捷的購物體驗，有望走進居民生活圈。

智能柜算法日益成熟，貨損率降低帶動投放意愿提升：智能柜 貨損率是影響運營商盈利能力的關鍵因素。我們測算，當貨損率 提高 1pct，優質/一般點位智能柜的凈利率將下降 1pct。隨著目 標檢測、目標跟蹤等算法日益成熟，目前頭部智能柜企業的算法 識別準確率提升至 95%以上。與自動售貨機相比，智能柜的購置 成本更低，客單價更高。隨著貨損率的下降，運營商將有更強的 意愿投放智能柜。

2026 年國內智能售貨柜銷量有望超過 45 萬臺：2022 年我國城 鎮自動售貨機+智能售貨柜的每萬人保有量不到 15 臺，遠低于歐 美日本的保有量水平。隨著智能柜的優勢逐漸為運營商、品牌商 所認可以及持續覆蓋辦公場所、公共場所、校園等場所，普及率 將迎來快速提升。預計 2026 年我國智能售貨柜銷量將超過 45 萬 臺，2022~2026 年銷量復合增速 22%。