東南亞科技研究~消費電子篇：越南、泰國成為中國企業海外重要基地.pdf

東南亞科技研究~消費電子篇：越南、泰國成為中國企業海外重要基地。全球供應鏈重構背景下，東南亞作為向多地域低關稅供貨區域，重要性日益 展現。據 UN comtrade，相比 2018，2022 年中國對東盟出口/美國從東盟 進口金額+86%/108%，東南亞作為中美間橋梁作用日益明顯。我們認為 1) 越南發揮地利/關稅優勢，成為中國電子制造業主要海外基地，2)泰國是東南 亞汽車重鎮，有望成為中國電動車海外基地,3)印尼是東南亞人口大國，5G 有望推動手機/互聯網發展。中企建議關注小米，聯想，立訊，歌爾，工業 富聯等，本地電子制造企業包括 Venture, AEM, HANA, INRI, FRCB, UWC, KCE, GREATEC, DELTA 等，本地互聯網企業包括 SEA, Grab, Goto 等。

越南：中國電子制造業重要海外基地

過去幾年越南電子制造業快速發展，在距中國較近的北方地區（河內/太原/ 北寧）形成了圍繞三星、鴻海、立訊等主要手機品牌/代工的產業集群。據 UN comtrade，2022 年越南電子出口額 1403 億美元，占總額 30%以上， 約為中國 15%。據 Vietnam.vn，三星越南廠承接了其全球約 50%的手機生 產，鴻海，立訊等果鏈企業越南廠正逐步承接 AirPods，Apple Watch，Mac， iPad 等 iPhone 以外產品。越南人力成本低、與中國華南地區物流便捷（深 圳-河內陸地車程約 16 小時），但存在勞動力不足、電力不足、溝通等問題。 越南上市企業較少，產業鏈相關公司包括 Vingroup 旗下的 VinFast 等。

泰國：東南亞汽車和家電工業重鎮，關注電動車發展機會

泰國是東南亞重要的汽車/家電產地。豐田、本田、日產等日系車企，三星、 索尼、松下等家電企業，以及 Western Digital、Seagate 等硬盤企業都在當 地設有主力基地。2017 年后，泰政府制定“泰國 4.0 戰略”，投資 1.7 萬億 泰銖于“東部經濟走廊發展計劃”（EEC），發展新能源汽車、機器人、電子 等高附加值產業。2022 年，政府出臺激勵方案，目標 2030 年電動車滲透率 達 50%。2023/3，比亞迪宣布在泰國羅勇建設年產能 15 萬輛的基地。未來 東南亞有望成為中國汽車電子出海重要基地。本地企業中，DELTA，HANA， KCE，SVI 在全球產業鏈有重要影響。

印度尼西亞：東南亞最大的智能手機市場，關注 5G 普及和高端化機會

印尼人口 2.76 億，是東南亞最大，全球主要的智能手機消費市場之一。2022 年印尼手機出貨量 3811.9 萬部，其中智能手機出貨量 3503.2 萬部，占東南 亞總量的 36%，全球 3%。2022 年，中國品牌市占率之和已超 70%，其中 OPPO 22%，小米份額 14%。展望未來，我們看好 5G 滲透率提升，帶動 印尼手機單價提升和移動互聯網收入增長的機會。2022 年印尼 5G 滲透率 約 2%，相當于中國 2020 年水平。根據 GSMA，預計 2025 年印尼/馬來西 亞 5G 普及率將達到 11%/19%。關注 Grab、Goto 等本地移動互聯網企業的 發展機會。