2024年非銀金融行業策略：復蘇提振，政策驅動.pdf
- 上傳者：S***
- 時間：2023/12/11
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2024年非銀金融行業策略：復蘇提振，政策驅動。復蘇第二年，2024相對2023在宏觀環境上有更多結構性差異，如人民幣匯率/利差相對美元企穩、地方化債同時中央更為 積極加杠桿、金融工作會議強調嚴監管和金融強國建設并舉，這種結構性特征為非銀金融股投資帶來了顯著主題機會。
經濟修復下資產端彈性：復蘇不及預期、人民幣走軟對A股市場投資回報的沖擊明顯。展望2024，地方化債一方面降低了 社會無風險受益中樞，另一方面引導系統性風險企穩預期；而2024年隨著中央政府杠桿空間打開，動若雷霆，穩增長政策 落地可能優于往年。整體看，保險公司資產端（包括非標資產質量乃至超長期債券定價）受益明顯，同時多元金融中租賃、 不良資產處置、消費金融等均將受益。
財富遷徙下負債端擴張：2023依然是銀行存款擴張大年，存款尤其定期存款淤積于資產負債表，這將對銀行負債端成本、 息差管控帶來壓力深圳會通過影響資本內生補充進而沖擊來年資產投放。我們判斷隨著經濟復蘇、居民風險偏好提升，向 著風險預期同樣也是收益預期更高的產品走去將形成共識。同時我們測算了市場各類增量資金機會，看好險資、銀行理財 入市可能性以及準平準基金、中東主權基金等參與機會。
科技引領下估值端提升：AI可能重塑金融工作模式，財富管理將首先在效率、獲客等維度獲得提升，研發永不止步，我們 持續關注國內券商、基金乃至三分等相關機構的探索。
政策指引下模式端調整：金融工作會議有保有壓，有進有退，資金去往實體將是康莊大道。以券商為例，從近期政策看 總體上杠桿中樞有所放寬，但從結構上看，資金向實體去獲得鼓勵和引導，如做市、股權直投資等業務，但資金參與衍生 品業務等仍受嚴格監管。我們判斷化解風險和回歸實體將是后續觀察金融工作會議精神落地的兩條主線。
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