電力設(shè)備及工控2024年投資策略：循增長，謀突破.pdf

電力設(shè)備及工控2024年投資策略：循增長，謀突破。多因素助推電力系統(tǒng)投資穩(wěn)健增長，延續(xù)適度超前狀態(tài)。從“十四五”電力系 統(tǒng)建設(shè)周期來看，影響電網(wǎng)投資投放的系統(tǒng)因素主要是電力供需形勢與新能源消 納情況。我們判斷電源投資有望延續(xù)深化新能源滲透、補足泛基荷電源建設(shè)的狀 態(tài)，保持適度超前建設(shè)，我們預(yù)計電源投資在 2023-2024 年有望分別增長 20%/10%；考慮到新能源持續(xù)滲透預(yù)期，我們預(yù)計電網(wǎng)投資在 2023-2024 年有 望進(jìn)入逐步提速階段——預(yù)計 2023 年電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額有望同比增長 5-6%，2024 年同比增長 5%+。

國內(nèi)電網(wǎng)：特高壓與柔直共振，直流項目加速落地。據(jù)國家電網(wǎng)，2023 年“四 直”特高壓開工，完成設(shè)備招標(biāo)約 383 億元；儲備“一交五直”項目加速推進(jìn)， 其中蒙西-京津冀、甘肅-浙江確認(rèn)采用混合直流路線。柔性直流技術(shù)與遠(yuǎn)海風(fēng)電 展需求較為匹配，據(jù)各地方政府官網(wǎng)，各沿海省份“十四五”海上風(fēng)電規(guī)劃合計 超 60GW，隨著深遠(yuǎn)海風(fēng)電的開發(fā)，柔直滲透率有望提升。特高壓直流產(chǎn)業(yè)鏈 中龍頭地位穩(wěn)固、格局穩(wěn)定且整體份額較高，并且在換流閥、換流變等主要站內(nèi) 設(shè)備，頭部供應(yīng)商重合度較高。

國內(nèi)電網(wǎng)：智能化、數(shù)字化投資望回暖，電表有望底部向上。2014-2015 年安 裝的電表逐步進(jìn)入更新替換周期，疊加電力系統(tǒng)對智能化的要求日益提升，高等 級電表占比有望提升。由于設(shè)計制造要求更加復(fù)雜，C 級以上高等級電表的參與 者僅 15 家左右，有望從電表的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化中受益。在 2023 年電力設(shè)備投資向 一次設(shè)備側(cè)重的基礎(chǔ)上，考慮到電力系統(tǒng)建設(shè)需要各環(huán)節(jié)協(xié)同發(fā)展和電力智能 化、數(shù)字化趨勢，疊加 2023 年第二批次電表招標(biāo)大幅回暖，我們認(rèn)為 2024 年 電網(wǎng)智能化與數(shù)字化投資有望回暖，建議關(guān)注頭部智能電表企業(yè)和兼具出海成長 性的標(biāo)的。

電力設(shè)備出海：海外設(shè)備需求明確，建議關(guān)注增量機會。根據(jù)海關(guān)總署，國內(nèi) 電力設(shè)備企業(yè)出口產(chǎn)品包括變壓器、開關(guān)和智能電表等，2022 年度出口規(guī)模 500 億元以上。歐洲電力龍頭在國際化過程中，逐步增加其在東歐、拉美等地的屬地 電力設(shè)備供應(yīng)商比例。除了在一帶一路國家持續(xù)市場開拓外，國內(nèi)企業(yè)和 Vattenfall、E.ON、Enel 等歐洲電力龍頭的合作已經(jīng)逐步開啟。但整體來看，國 內(nèi)企業(yè)出海仍在起步階段，海外渠道布局和工廠投放節(jié)奏將成為指引大多數(shù)國內(nèi) 企業(yè)海外業(yè)務(wù)規(guī)模的重要發(fā)展節(jié)點。

工控：工業(yè)控制有望復(fù)蘇，人形機器人開啟發(fā)展空間。自 2023 年 8 月份開始， 工業(yè)企業(yè)的利潤總額同比增速回正，同時，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，第二產(chǎn)業(yè)固定資 產(chǎn)投資、工業(yè)用電量均保持 8-10%的較高增速水平，進(jìn)一步結(jié)合包裝、紡織等傳統(tǒng)市場有所改善，我們預(yù)計在 2024 年逐步看到工控行業(yè)的回暖復(fù)蘇。隨著產(chǎn) 業(yè)鏈的日趨成熟和人工智能的催化，人形機器人有望迎來快速發(fā)展。由于功率密 度、承載能力和效率方面的優(yōu)勢，我們認(rèn)為無框力矩電機、空心杯電機有望成為 主要的驅(qū)動形式。