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珠海冠宇研究報告：消費電子復蘇在即，橫縱向拓展增長可期。公司是全球消費類聚合物軟包鋰離子電池主要供應商之一，目 前產品包括消費類電池、動力類電池和儲能類電池。2023 年 Q1-Q3，公司實現營收 85.40 億元，同比上升 2.43%。受美元兌 人民幣匯率上升、原材料市場價格下降等影響，公司 2023 年 Q3 歸母凈利潤達 1.49 億元，同比上升約 565%。2023 年 Q1- Q3，公司實現毛利率 24.75%，同比提升 6.61pct。凈利率方 面，公司 2023 年 Q1-Q3 凈利率達 2.27%，同比提升 1.25pct。

消費電子業務橫縱向擴張，競爭力凸顯打開市場空間

目前，全球智能手機和 PC 市場已呈現緩慢復蘇跡象。手機方 面，公司智能手機鋰電池市占率多年穩居全球前五；公司與華 為、榮耀、小米、OPPO 等廠商開展深度合作，并在 2023 年上 半年首次實現蘋果手機電池產品的量產。筆電方面，公司筆記 本電腦及平板電腦鋰電池的市占率連續多年位居全球前二并持 續提升；公司不斷擴大在惠普、聯想、戴爾、華碩、宏碁等廠 商的份額，在蘋果筆電的份額也保持穩步提升。 公司消費類產品已橫向拓展至無人機和可穿戴設備等領域，客 戶包括大疆、BOSE、Meta、Google 等，新興電子領域的不斷 拓展有望為公司持續發展帶來機遇。縱向拓展方面，公司消費 類 PACK業務持續提升，2023 年上半年公司消費類電芯 PACK 自供比例近 32%，同比上升 4.55pct。隨著未來 PACK 自供比 例穩步提升，公司產品單價有望持續增長，推動營收空間不斷 增加。此外，公司積極布局疊片電池技術，與下游頭部終端廠 商合作緊密，有望在未來為公司增長提供動能。

動力及儲能業務快速發展，進一步打開成長天花板

目前，公司的動力及儲能類產品涵蓋汽車啟停系統電池、家庭 儲能電池、通訊備電、電動摩托車電池、電力儲能系統、行業 無人機電池等，客戶包括豪爵、康明斯、中華汽車、上汽、通 用、捷豹路虎、柳州五菱新能源、南網科技、中興、Sonnen、 大疆等。公司 2023 年上半年動力及儲能類業務實現總營業收 入 4.21 億，同比增長約 190%，近年來保持高速發展態勢。由 于公司動力及儲能類業務無法形成規模化效應，因此毛利率仍 為負值。未來隨著動力及儲能類產能布局的持續推進，相關虧 損情況有望改善。