小米汽車產業鏈動態報告：從入局到破局，小米汽車奮楫篤行.pdf

小米汽車產業鏈動態報告：從入局到破局，小米汽車奮楫篤行。消費電子出身向汽車產業轉型，轉型效果取決于五大因素：從華為到小米，消費電子廠商先后進軍汽車市場；其中，華為率先發力，主力車型問 界M7先后經歷訂單創新高但持續性偏弱（2022/7-2022/12）、訂單與交付表現回落（2023/1-2023/8）、以及新款上市帶動訂單與交付回暖 （2023/9-至今）這三個階段。相較于華為，小米的優勢在于，通過“平價智能化”的品牌形象積累了龐大粉絲群體，但中長期的汽車業務轉型效 果仍取決于五大關鍵因素，包括1）管理層定位（戰略+品牌+定價）、2）市場競爭、3）技術+資金儲備、4）整車供產銷能力、5）核心競爭力。

綜合對比小米汽車競爭力，實際銷量兌現仍待驗證：通過多維度綜合對比小米汽車的行業競爭力，我們認為，1）管理層：小米造車推進較快但落 地較晚（錯過了行業布局的最佳紅利期），負責核心業務的部分管理層來自于傳統車企（相對缺乏打造爆款新能源車的經驗），實際的協作推進 仍待驗證。2）競爭：首款車型為競爭激烈的B級純電轎車，具有一定挑戰性；看好小米貼合其高性價比品牌定位，價格下探至15-20萬元通過智能 純電爆款車撬動市場需求的可能。3）技術+資金：技術布局以投資并購為主；考慮到小米中長期對汽車業務的投資增加，資金也將成為推動小米 汽車各項業務發展與兌現的關鍵。4）整車供產銷：小米首次涉及汽車生產制造領域、且汽車的生產制造環節更復雜，實際的交付能力有待驗證。 5）核心競爭力：小米品牌親民+年輕化的品牌形象帶動并已形成良好的粉絲基礎，前期有望通過粉絲實現變現。

小米汽車發布會公布核心技術進展：12/28小米舉辦汽車技術發布會。1）電機：V6/V6s可以量產上車轉速達到21,000rpm，并計劃在2025E將 27,200rpm電機投入量產。2）電池：強調真實高壓技術+電池安全，電池電壓最高可至871V并首創電芯倒置技術既保證了續航里程又可以降低熱 失控風險。3）壓鑄：全棧自研9,100t的大壓鑄集群提升車身的強度。4）智能駕駛：計劃2024年底向全國100座城市推進城市無圖NCA，目標進入 行業第一梯隊。5）智能座艙：搭載8295芯片+自研澎湃OS系統，預計在人車交互方面有良好的用戶體驗。我們認為，小米多項技術參數已達到或 者接近業內的領先水平；結合雷軍出色的表達和共情能力，打造了小米汽車科技感屬性，對目標用戶有較強的宣傳效果。