全球煤炭行業(yè)未來3年10大趨勢(shì)：精讀IEA報(bào)告《COAL 2023》.pdf

全球煤炭行業(yè)未來3年10大趨勢(shì)：精讀IEA報(bào)告《COAL 2023》國(guó)際能源署（IEA）于 2023 年 12 月 15 日發(fā)布煤炭行業(yè)年度報(bào)告，對(duì) 2023~2026 年煤炭行業(yè)做出分析展望。根據(jù)我們梳理，其認(rèn)為未來煤炭行業(yè)供需仍處于偏緊格 局。核心要點(diǎn)如下：

1）總需求見頂。全球煤炭需求預(yù)計(jì) 2023 年 85.4 億噸達(dá)峰，2026 年降至 83.4 億 噸，復(fù)合降速 0.8%，中國(guó)、美國(guó)和歐盟等需求下滑，東盟、印度需求增長(zhǎng)。需求 下降主要來自火電，東盟、印度非電領(lǐng)域增長(zhǎng)會(huì)抵消歐盟和其他亞洲國(guó)家的下降。

2）總供給同步見頂，但下降速度更快。全球煤炭供給預(yù)計(jì)將在 2023 年達(dá)到峰值， 到 2026 年將下降至 83.94 億噸，2023-2026 年 CAGR 為-1.3%。

3）中國(guó)產(chǎn)量 2023 年達(dá)峰、2024 年開始下降。考慮到安全檢查力度升級(jí)、開采設(shè) 備升級(jí)、審批手續(xù)收緊等因素，2023 年商品煤產(chǎn)量為 44.3 億噸，同比僅增長(zhǎng) 1.3%； 未來三年每年將以 1.7%的速度下降至 42.5 億噸。

4）中國(guó)煤質(zhì)下降，火電耗煤增長(zhǎng)明顯。2022 年在亞洲電力需求增長(zhǎng)、全球天然氣 價(jià)格上漲及核電標(biāo)下不佳的背景下，全球火力發(fā)電量增長(zhǎng)約 1.4%，火電用煤需求 增長(zhǎng)則增長(zhǎng)約 4%。火電用煤與火力發(fā)電量增幅差異主要來源于中國(guó)煤質(zhì)下滑。

5）除印度和蒙古外，其余國(guó)家產(chǎn)量均趨勢(shì)下降。印度產(chǎn)量增長(zhǎng)主要來自內(nèi)需提升 刺激和政府制定了減少進(jìn)口煤依賴的戰(zhàn)略，預(yù)計(jì) 2026 年將比 2023 年產(chǎn)量增加 1.56 億噸，蒙古產(chǎn)量增加主要受益中國(guó)需求提升和鐵路投運(yùn)，2026 產(chǎn)量比 2022 增加 0.42 億噸；中國(guó)、印尼、澳大利亞、美國(guó)、歐盟產(chǎn)量下降主要由于資源衰減， 2026 年將比 2023 年產(chǎn)量分別下降 1.79、0.64、0.33、1.45、0.54 億噸。

6）印度或成拉動(dòng)全球煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)重要引擎。預(yù)計(jì)印度 2026 年煤炭需求將復(fù)合 增長(zhǎng) 3.5%至 13.97 億噸。印度火電裝機(jī)到 2027 年將由 19GW 增至 27GW，預(yù)計(jì) 到 2026 年，火電耗煤量將增加 6900 萬噸，總量達(dá) 10.06 億；預(yù)計(jì)未來三年工業(yè) 產(chǎn)量將以每年 6%速度增長(zhǎng)，基建快速發(fā)展下，水泥鋼鐵產(chǎn)量將帶動(dòng)非電用煤需求 激增，預(yù)計(jì)到 2026 年非電用煤量為 3.91 億噸 。

7）動(dòng)力煤貿(mào)易量下降，冶金煤貿(mào)易量提升。動(dòng)力煤貿(mào)易量預(yù)計(jì)在 2023 年達(dá)到峰 值，煤電需求下降壓減動(dòng)力煤進(jìn)口，2026 年全球動(dòng)力煤貿(mào)易量或?qū)⑾陆抵?9.41 億 噸；冶金煤方面，到 2026 年預(yù)計(jì)貿(mào)易量將增加 2%至 3.53 億噸，全球冶金煤貿(mào)易 將面臨重塑，中國(guó)進(jìn)口預(yù)計(jì)將減少 2800 萬噸，但其他地區(qū)將抵消這一影響。

8）高低熱值煤炭?jī)r(jià)差維持高位。從 2023 年中數(shù)據(jù)來看，高低熱值間的價(jià)差仍高 于 2021 年初。自 9 月以來，印度和中國(guó)由于煤炭事故，部分煤礦面臨暫時(shí)停產(chǎn)， 高熱值動(dòng)力煤及冶金煤的價(jià)格進(jìn)一步出現(xiàn)上漲。

9）全球煤炭生產(chǎn)成本提升。2022 年，燃料、勞動(dòng)力、資源價(jià)款等投入成本增加， 供應(yīng)曲線呈現(xiàn)上移，其中高熱值動(dòng)力煤、冶金煤平均加權(quán)成本上漲 56%、36%。 2023 年雖然經(jīng)濟(jì)回暖、能源危機(jī)緩解，但成本仍高于 2021 年水平。

10）煤企并購(gòu)意愿強(qiáng)于開新礦。考慮到 ESG 標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，同時(shí)銀行試圖使投資組合 脫碳，新的煤炭投資融資均受到較大限制。2021、2022 年的高盈利并沒有帶來新 的采礦項(xiàng)目，面對(duì)煤礦投資的不確定性，煤企的并購(gòu)意愿明顯強(qiáng)于開新礦，其中冶 金煤并購(gòu)更具吸引力。