有色金屬行業(yè)海外研究專題報告：墨西哥，北美制造業(yè)“后花園”冉冉升起.pdf

有色金屬行業(yè)海外研究專題報告：墨西哥，北美制造業(yè)“后花園”冉冉升起。墨西哥經(jīng)濟增長潛力充分，F(xiàn)DI 和對外貿(mào)易增長迅速。墨西哥經(jīng)濟受國際貿(mào) 易影響明顯，新冠疫情沖擊后墨西哥經(jīng)濟快速恢復，2022 年墨西哥 GDP 規(guī)模排 名全球十四，2021 年墨西哥、中國人均 GDP 錄得 1.04 萬美元、1.26 萬美元， 首次被中國超過。隨著海外企業(yè)投資熱潮再起，墨西哥進入“再工業(yè)化”進程。 墨西哥第二產(chǎn)業(yè)中制造業(yè) GDP 占比最高，且不斷提升，制造業(yè)占比在 2008 到 2023 年期間由 44.85%提升至 59.31%。墨西哥目前已和 50 余個國家簽署貿(mào)易 協(xié)定，為進出口、投資、技術(shù)轉(zhuǎn)移創(chuàng)造了良好的宏觀環(huán)境，據(jù) IMF 統(tǒng)計 2022 年 墨西哥對外貿(mào)易額 1.2 萬億美元，創(chuàng)歷史新高，外貿(mào)總額占 GDP 的 83.1%，其 中制造業(yè)出口在總出口中比重保持達到 76.83%。在貿(mào)易領(lǐng)域保護主義和單邊主 義盛行的全球背景下，墨西哥在這一輪全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移進程中備受外資青睞，外商 投資墨西哥可以利用本地廉價勞動力以及毗鄰美國的地理優(yōu)勢，以最優(yōu)惠關(guān)稅出 口至北美或其他地區(qū)，降低國際關(guān)系變化所產(chǎn)生的影響。墨西哥 FDI 水平快速增 長，2022 年 FDI 規(guī)模同比大幅增長 12%，美國是墨西哥 FDI 的最大來源國。

墨西哥資源較為豐富，但部分依賴進口。墨西哥礦產(chǎn)資源豐富，鉛、鋅、銅、 白銀資源儲量較高，其中鉛資源儲量全球排名第 4，鋅和銅儲量排名第 5，白銀 儲量排名第 6，而能源類資源儲量較少。墨西哥當前的金屬需求占全球需求比例 較 小 ， 工 業(yè) 金 屬 中 銅 / 鋁 / 鉛 / 鋅 / 錫 / 鎳 的 需 求 分 別 占 全 球 需 求 比 例 的 1.7%/1.3%/2.2%/1.8%/1.3%/0.1%，鋼鐵需求全球占比為 1.5%，能源資源需 求占全球比例從低到高分別為煤炭（0.2%）、石油（2.2%）、天然氣（2.5%），由 于墨西哥發(fā)電 60%依賴于天然氣發(fā)電，因此天然氣需求占全球比例較高。從資源 自給率來看，工業(yè)金屬中銅自給率最高達到 100%，而鋁錫鎳依賴進口，能源金 屬相關(guān)品種墨西哥基本無產(chǎn)能，黑色金屬中鐵礦石自給率為 100%，能源領(lǐng)域里， 墨西哥石油自給率可達到 100%，煤炭和天然氣自給率較低分別為 39%和 42%。

驅(qū)動金屬需求增長的潛在動能充足。2022 年墨西哥人均發(fā)電量為是中國人 均發(fā)電量的 43%，2007 年之前墨西哥的人均發(fā)電量始終高于中國，但 2007 年 之后，隨著中國發(fā)電量的快速增長，墨西哥的人均發(fā)電量逐步落后于中國。墨西 哥工業(yè)用電占用電量比例最大，達到 65%以上，隨著墨西哥工業(yè)化進行，將帶動 電力相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展。墨西哥汽車出口數(shù)量全球占比不斷上升，且汽車出口量 在 2020 年受疫情影響降低至 3.52 萬輛，2021 年、2022 年快速回升至 9.45 萬 輛、25.45 萬輛，兩年復合增長率 168%，汽車制造業(yè)作為其支柱產(chǎn)業(yè)，在美國 頒布 IRA 法案之后，更加受益于海外投資的快速增長，國內(nèi)零部件企業(yè)紛紛在當 地投資建廠，汽車行業(yè)的發(fā)展有望充分帶動相關(guān)金屬材料的需求。墨西哥房地產(chǎn) 市場發(fā)展勢頭良好，2010 年-2022 年期間墨西哥房價上漲 128.5%，超過同期 美國 114.8%的漲幅，根據(jù) Modor Intelligence 預測，2028 年墨西哥住宅房地 產(chǎn)、商業(yè)房地產(chǎn)規(guī)模預計升至 170.7 億、708.7 億美元，年復合增長率分別為 4.2%、7.2%，隨著人口數(shù)量增加和城鎮(zhèn)化水平提高、房地產(chǎn)行業(yè)將會持續(xù)增長， 從而帶動鋼鐵、銅、鋁、鋅等地產(chǎn)鏈金屬需求的增加。