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有色金屬行業澳礦2023Q4追蹤：中短期擴建項目繼續，降本是2024財年主目標。據我們統計，截至目前為止僅 Greenbushes 和 Mt Cattlin 有明確減產計劃， Greenbushes 2024 財年產量指引減少約 1.25 萬噸 LCE，Mt Cattlin 為優化成本進 行減產，2024 自然年銷量指引較 2023 年減少約 0.95 萬噸 LCE；Mt Finniss 于 2024 年 1 月 5 日宣布暫停礦石開采，預計礦石庫存能夠維持選礦廠運營至 2024 年年中，若此后礦山仍處于暫停狀態，預計近兩年每年將減少約 1 萬噸 LCE； 上述三座礦山減產或停產對目前的供需過剩格局并沒有太大影響。從成本端來 看，鋰鹽價格需要繼續下跌至 6~7 萬/噸才能引起澳礦礦山較大規模產能在全成 本線以下運營，供給端出現實質性擾動。

澳洲部分礦山下調指引，預計 2024H1 澳洲鋰精礦產量較 2023H2 減少

據我們統計，2023Q4 澳洲鋰精礦產量 86.7 萬噸（SC6），同比+21%，環比 +4%，銷量 77.3 萬噸（SC6），同比+10%，環比+3%；2023 年全年澳洲鋰精礦 產量 321.1 萬噸（SC6），同比+33%，銷量 299.3 萬噸（SC6），同比+26%。展 望 2024 財年，結合各公司指引，我們預計 2024 財年澳洲精礦產量中樞在 324 萬噸（SC6），目前 2023H2 已實現約 170 萬噸產量，預計 2024H1 澳洲鋰精礦產 量約 154 萬噸（SC6），同比+2%，環比-9%。

成本優化將是 2024 財年澳礦企業的主要目標

根據我們統計測算，澳礦洲 2024 財年在產礦山現金成本區間約為 3.9~9.5 萬元/ 噸，其中 Mt Finniss 和 Mt Holland 因處于爬坡期成本較高，但產量貢獻不多， 剔除上述兩個礦山， 澳礦洲 2024 財年在產礦山現金成本區間約為 3.9~6.5 萬元/ 噸，成本最低鋰礦為 Greenbushes，約 3.9 萬元/噸，成本最高鋰礦為 Mt Cattlin，約 6.5 萬元/噸。我們預計 2024 財年澳洲礦企 CIF 碳酸鋰現金成本 80%分位線約為 5.9 萬元/噸，全成本 80%分位線約 6.7 萬元/噸。 因此我們預計 鋰鹽價格需要繼續下跌至 6~7 萬/噸才能引起澳礦礦山較大規模產能在全成本線 以下運營，供給端出現實質性擾動。