數說五年“新”經濟：重構與涅槃.pdf

數說五年“新”經濟：重構與涅槃。1. 宏觀經濟穩步向好，城市間發展更為平衡。截止到 2023 年 Q2，一線/新一線/二線/三線/四線/五線城市 GDP 相 對 2019 年 Q1 增幅分別為 35.7%/44.7%/37.6%/37.4%/54.0%/75.3%。北京/上海/廣州/深圳 2023 年的 GDP 相對 2019 年 分別增長了 23.72%/23.75%/28.47%/28.52%，而周邊的其他城市，諸如惠州/福州/杭州/唐山/濟南等分別增長了 35%/37.65%/30.48%/32.56%/35.09%。

2. 人口逐漸從傳統特大城市向低線/省會城市轉移，低線城市就業機會增加顯著。通過定義城市人口遷徙率指標， 我們發現，2023 年全年，上海/深圳遷徙率分別為-5.37/-17.26，呈現出人口凈流出態勢，與此同時周邊城市，如南 京/杭州/清遠等城市呈現出人口凈流入，遷徙率分別為 18.9/9.1/34.56。招聘數據來看，2023 年 9 月上海/北京招聘 總數分別同比下滑 17.4%/11.5%，與此同時低線城市招聘市場火熱，呈現正增長態勢。

3. 整體線上滲透率增速放緩，電商平臺趨于同質化競爭。2023 年 12 月網上商品和服務零售額占社零總額的比重相 較于 2019 年同期增長約 7pct，相較于 2020 年 12 月僅增長不到 3pct，增速放緩，低線城市滲透率仍在進一步向高線 城市靠攏。2023 年線上消費客單價同比下跌 2.51%，各電商平臺重歸高性價比策略。

4. 無關消費降級，線下消費習慣向內陸城市轉移。高端消費向海外轉移，一線城市高端商場重心向體驗式消費轉移。 連鎖餐飲接連入駐二三線城市，2024 年 3 月，代表茶 飲現存門 店一線 /二線/ 三線及 以下城 市 占 比 為 17.34%/32.54%/50.12%（2021 年門店一線/二線/三線及以下城市占比為 42.62%/41.43%/15.94%）,連鎖餐飲向低線城 市下沉的趨勢明顯。

5. 隨著居民可支配收入提升與對品質生活的追求，2023 年出行人次再創新高，文旅消費市場明顯回暖。2024 年春 節假期全國國內出游 4.74 億人次，同比增長 34.3%，按可比口徑同比 2019 年增長 19%；游客出游花費 6326.87 億元， 同比增長 47.3%，按可比口徑同比 2019 年增長 7.7%。客單價 1335 元，同比增長 9.4%，恢復至 2019 年同期的 90.5%， 較 2023 年國慶持續下降；出入境旅游約 683 萬人次，其中出境游約 360 萬人次，入境游約 323 萬人次，均接近 2019 年同期水平。看好消費復蘇下餐飲酒旅板塊業績修復。

6. 新質生產力是促進經濟發展的重要支柱，更是國民美好新生活、新消費的側寫。2023 年，中國乘用車銷量首超 3000 萬輛，出口汽車增幅 76.8%，2024 年 1 月銷量同比大增 70.89%,其中新能源乘用車銷量同比增長 125%，汽車產業 成為拉動內需的重要環節。同時從高頻數據來看，中國消費電子也呈現出復蘇態勢，數據顯示,2024 年 1 月我國手機 出貨量同比增長 8.53%，折疊屏手機銷量超 115.8 萬臺，同比增長 65.32%。

7. 經濟發展提升社會用電量需求，發展可再生能源與智能電網建設是根本保障。根據國家能源局統計，2023 年我 國全社會用電量達到 92241 億千瓦時，同比增長 6.7%，細分行業來看，電氣機械和器材制造業/汽車制造業/石油、煤 炭及其他燃料加工業用電量增速領先，達 28.73%/16.7%/13.62%。能源結構持續優化，2023 年我國光伏/風電發電量 同比增加 36.7%/16.2%。持續看好以光伏、智能電網等相關板塊。