洛陽(yáng)鉬業(yè)研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)有色金屬礦業(yè)巨頭，銅鈷項(xiàng)目放量助成長(zhǎng).pdf

洛陽(yáng)鉬業(yè)研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)有色金屬礦業(yè)巨頭，銅鈷項(xiàng)目放量助成長(zhǎng)。洛陽(yáng)鉬業(yè)是擁有優(yōu)質(zhì)礦山資源和全球金屬貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的礦業(yè)巨頭，旗下鎢、鈷、鈮、 鉬金屬產(chǎn)能居世界前列且是全球重要的銅生產(chǎn)商，且是全球領(lǐng)先的金屬貿(mào)易商 之一。公司旗下的TFM和KFM銅鈷礦項(xiàng)目順利放量，將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供動(dòng)能。

KFM及TFM銅鈷礦項(xiàng)目放量，銅、鈷供需結(jié)構(gòu)支撐價(jià)格中樞

隨著KFM與TFM擴(kuò)建礦項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，2023年公司銅產(chǎn)量達(dá)到41.95萬噸、 鈷產(chǎn)量達(dá)到5.55萬噸，其中銅產(chǎn)能將僅次于紫金礦業(yè)位居國(guó)內(nèi)第二，鈷產(chǎn)能超 過嘉能可居全球首位。此外，由于全球主要銅礦企業(yè)資本開支不足致短期新增 產(chǎn)能不足，及新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展拉動(dòng)銅需求增長(zhǎng)，偏緊的供需結(jié)構(gòu)將持續(xù)，疊加 加息周期逐步進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)銅價(jià)將得到支撐。新能源行業(yè)景氣同樣帶動(dòng)鈷金 屬需求快速增長(zhǎng)，中短期鈷供需關(guān)系維持穩(wěn)定。隨著剛果（金）項(xiàng)目放量，疊 加產(chǎn)品價(jià)格得到支撐，我們看好中短期內(nèi)公司銅鈷板塊業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)。

多元化資源布局貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入，新能源金屬布局有望提供增量

洛陽(yáng)鉬業(yè)擁有多個(gè)優(yōu)質(zhì)礦山資源及基礎(chǔ)金屬貿(mào)易商IXM，為公司業(yè)績(jī)提供穩(wěn)定支 撐：（1）鉬鎢板塊：公司在中國(guó)境內(nèi)擁有三道莊鉬鎢礦等三座鉬礦資源，為國(guó) 內(nèi)領(lǐng)先的鉬、鎢金屬生產(chǎn)商；（2）鈮磷板塊：依靠巴西境內(nèi)優(yōu)質(zhì)的鈮礦資源， 公司成長(zhǎng)為全球重要的鈮金屬供應(yīng)商，并布局磷化工全產(chǎn)業(yè)鏈，是巴西領(lǐng)先的 磷肥供應(yīng)商；（3）礦產(chǎn)貿(mào)易板塊：收購(gòu)IXM后，公司引入強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)和倉(cāng) 儲(chǔ)物流體系，與原有礦產(chǎn)業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，并有效對(duì)沖產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)； （4）鎳、鋰等新能源金屬：公司積極參與投資華越鎳鈷開發(fā)項(xiàng)目，并加強(qiáng)與新 能源領(lǐng)域巨頭寧德時(shí)代的合作關(guān)系，加快公司在新能源金屬領(lǐng)域布局的步伐。 我們看好在多元化資源布局下，未來公司營(yíng)收和盈利能力將持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，并 具備一定的成長(zhǎng)彈性。