威騰電氣研究報告：配電業務行穩致遠，光儲并進蓄勢待發.pdf

威騰電氣研究報告：配電業務行穩致遠，光儲并進蓄勢待發。立足母線、焊帶、儲能三大業務，業績發展齊頭并進。 2021-2023 年，公司分別實現營業收入 12.54 億元、16.36 億元、28.48 億元，分別 同比增長 32.28%、30.48%、74.03%；2021-2023 年，公司分別實現歸母凈利潤 0.60 億元、0.70億元、1.20億元，分別同比增長 25.90%、16.95%、72.30%，傳統 母線業務穩步增長，儲能、焊帶業務收入逐步提升，有望打造新增長點。 2024Q1 營業收入 7.95 億元，同比增長 84.68%，歸母凈利潤達 0.35 億元，同比增 長 165.64%，公司產品銷售訂單量增加，業績穩步增長。

儲能：定制化儲能服務打造品牌優勢，產能釋放打開成長天花板。 在碳達峰、碳中和目標驅動下，我國在新能源及新型儲能迎快速發展，截至2023 年 12 月底，中國已投運電力儲能項目累計裝機 86.5GW，其中 2023 年新增投運 新型儲能 21.5GW，三倍于 2022 年新增投運規模，新型儲能市場發展迅速，累計 裝機量已居世界前列。公司憑借深耕高低壓母線等設備經驗，將輸配電及控制相 關技術運用于儲能系統中，向工商業、戶用儲能、網源側儲能拓展，致力于成為 一站式儲能解決方案，2022-2023 年，公司儲能業務實現收入 0.72 億元、3.51 億 元，2023 年同比增長 386.97%，儲能業務實現高速增長，已經成為公司主要收入 來源之一。

焊帶：N 型電池片滲透加速，SMBB 焊帶有望顯著受益。 光伏焊帶成本占雙玻組件非硅成本約 10%，是光伏組件核心輔材，在下游光伏組 件需求拉動下高速增長，同時 N 型電池、多主柵滲透率提升，顯著拉動 SMBB、 0BB 等高毛利焊帶產品需求，根據我們測算，2024-2026 年光伏焊帶需求分別為 28.6、34.0、39.4 萬噸，分別同比增長 36%、19%、16%。公司深耕技術研發，光 伏焊帶產品矩陣豐富，SMBB、低溫焊帶等產品競爭優勢突出，隨著公司年產光 伏焊帶 2.5 萬噸光伏焊帶產能落地，公司規?；瘍瀯萦型玫竭M一步增強。

母線：深耕配電設備業務，持續研發產品品質優異 。母線作為變電所中各級電壓配電裝置的連接元器件，在社會用電量穩步增長需求 下，母線需求有望持續增長，根據國家能源局數據，2021-2023 年，我國電力投 資完成額分別為4916、5006、5275億元，分別同比增長0.41%、1.83%、5.37%， 電力投資持續增長。公司深耕母線十余年，已經發展成為國內輸配電及控制設備 制造行業中母線細分行業的知名企業，2021-2023 年，公司高低壓母線收入分別 為 6.18、7.69、11.41 億元，同比增長 32.14%、24.33%、48.49%，公司持續鞏固 行業技術領先地位，收入實現高速增長。