房地產行業2024年中期投資策略報告：聚焦存量消化路徑，把握政策落地機遇.pdf

房地產行業2024年中期投資策略報告：聚焦存量消化路徑，把握政策落地機遇。政策思路聚焦存量消化，需求端政策初見成效。當前地產庫存處 于高位，各能級城市普遍面臨較大的去庫存壓力，消化存量成為 當前房地產行業的重點工作。430 政治局會議首提消化存量以來， 包括因城施策放松調控、保障性住房再貸款在內的去庫存政策陸 續出臺。調控放松推動 5-6 月地產銷售的改善，尤其是上海、深 圳、杭州等核心城市出現顯著復蘇；未來，一線城市包括限購、 限貸在內的調控政策仍存在一定放松空間。

收儲與以舊換新同步推進，政策加碼去庫存值得期待。作為消化 存量的兩種重要方式，收儲推動新房去化，以舊換新推動二手房 與新房的共同去化。兩種去化手段同步推進，通過促進政府與居 民加杠桿以推動去化進程。政策有望為去化工作提供持續資金支 持，據我們測算，35 城、80 城將新房狹義庫存去化周期全部降 至 18 個月以下，分別需要資金 1.1 萬億元、1.8 萬億元；收購 35 城二手掛牌中 70 平米及以下的小戶型房源，則需要資金 1.1 萬億 元。參照 2014-2018 年間，用于支持棚改的 PSL 發放規模逐步擴 大、利率逐步降低的推進節奏，包括 3000 億元再貸款在內的資 金工具的規模有望擴大，用途有望擴展。