運營商行業(yè)2024年中報專題：運營商利潤增速穩(wěn)健，數(shù)智化轉型全球領先.pdf

運營商行業(yè)2024年中報專題：運營商利潤增速穩(wěn)健，數(shù)智化轉型全球領先。24H1營收穩(wěn)中有進，盈利能力持續(xù)增強:在面對宏觀經(jīng)濟的短暫波動和行業(yè)發(fā)展的結構性壓力下，三大運營商依舊保持相對穩(wěn)健的增長態(tài)勢。2024上半年，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信分別實現(xiàn)營收5467億元/+3.02%、1973億元/+2.87%、2660億元/+2.82%。分別實現(xiàn)歸母凈利潤802億元/+5.29%、60億元1+10.93%、218億元/+8.23%。

運營商資本開支結構向工側轉變，為創(chuàng)新業(yè)務和云業(yè)務發(fā)展保駕護航:2024H1,中國移動、中國聯(lián)通、中國電信的資本開支分別為640億元/21.4%、239 億元/13.4%、472 億元/+13.4%。資本開支占總收入比分別為 11.7%6、12.1%、17.7%。從CAPEX電信側建設來看，運營商繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)力網(wǎng)絡基礎設施建設,網(wǎng)絡服務覆蓋規(guī)模和速率不斷提升,全國移動通信基站總數(shù)達1188萬個，其中5G基站占比提升至33%。從CAPEX數(shù)通側建設來看，運營商加快建設超大規(guī)模智算訓練中心和邊緣算力,增強多元算力供給能力，智能算力規(guī)模增量顯著，數(shù)據(jù)中心機架數(shù)量大幅增長。

傳統(tǒng)基本盤業(yè)務根基堅實，算網(wǎng)數(shù)智業(yè)務帶動數(shù)字化轉型取得突破:中國移動個人市場增長略微承壓，積極拓展家庭、政企、新興市場，HBN收入占通信服務收入比達到45.0%，收入同比均有所提升。中國聯(lián)通聯(lián)網(wǎng)通信業(yè)務收入達1251億元/+2.1%，聯(lián)網(wǎng)用戶的規(guī)模和價值實現(xiàn)“雙提升”，移動用戶凈增規(guī)模創(chuàng)近五年同期新高。中國電信移動通信服務收入同比增長3.6%，固網(wǎng)及智慧家庭服務收入同比增長3.2%6，移動ARPU值和寬帶綜合ARPU值均延續(xù)增長態(tài)勢。同時，運營商在數(shù)字化轉型領域取得突破:中國移動的“第二曲線”數(shù)字化轉型收入達1471億元/+11.0%6，中國聯(lián)通算網(wǎng)數(shù)智業(yè)務收入達435億元/+6.6%，中國電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務收入達737億元1+7.2%，三大運營商收入結構持續(xù)優(yōu)化，為增收提供新動力。

中國運營商多項業(yè)務全球領先，業(yè)績增長與央企改革雙重驅動估值提升:我國三大運營商在全球電信市場中占據(jù)領先地位，實現(xiàn)網(wǎng)絡規(guī)模、客戶規(guī)模和收入規(guī)模的全球第一。隨著5G+網(wǎng)絡的深入部署和數(shù)字化轉型的顯著成效，在營收增速上超越國際同行。同時,國內運營商正通過強化云業(yè)務和數(shù)字化服務推動第二曲線業(yè)務的快速增長，展現(xiàn)出強勁的創(chuàng)新能力。隨著資本開支的戰(zhàn)略調整和央企改革的推進，中國通信運營商的估值有望迎來提升。