恒源煤電研究報(bào)告：皖北煤企穩(wěn)健運(yùn)行，聯(lián)營(yíng)火電貢獻(xiàn)增量.pdf

恒源煤電研究報(bào)告：皖北煤企穩(wěn)健運(yùn)行，聯(lián)營(yíng)火電貢獻(xiàn)增量。安徽省屬企業(yè)，業(yè)務(wù)以煤為基、聯(lián)動(dòng)電力，分紅穩(wěn)中有升。公司2004年在上交所上市，是安徽省最早上市的煤炭公司，控股股 東為皖北煤電集團(tuán)。煤炭銷售為核心業(yè)務(wù)，除2014、2015年，近 十年貢獻(xiàn)煤炭毛利占總毛利比重均在 90%以上，其他業(yè)務(wù)包括電 力、鐵路運(yùn)輸、公路運(yùn)輸、建筑材料等。公司注重股東回報(bào)，2019 2023 年股利支付率穩(wěn)中有升，2023年派發(fā)現(xiàn)金分紅總額10億元 （含稅），分紅比率50.10%。

煤炭業(yè)務(wù)：現(xiàn)有資源儲(chǔ)量充足，資產(chǎn)注入預(yù)期仍存。截止2023 年，公司煤炭資源總量11.05億噸，可采儲(chǔ)量約5.57億噸，可采 年限約51年，礦區(qū)分布在安徽省淮北市和宿州市，下轄五個(gè)礦井 核定產(chǎn)能1095萬噸/年。目前控股股東皖北煤電集團(tuán)尚有1660萬 噸/年產(chǎn)能，未來不排除在滿足條件后注入上市公司，有望進(jìn)一步 增加公司煤炭資源儲(chǔ)備。

電力業(yè)務(wù)：聯(lián)營(yíng)火電貢獻(xiàn)增量，發(fā)展綠電優(yōu)化布局。公司目前 參控股在運(yùn)火電廠合計(jì)權(quán)益規(guī)模550MW，2023年僅錢營(yíng)孜發(fā)電和 宿州熱電實(shí)現(xiàn)盈利。在建錢營(yíng)孜發(fā)電二期項(xiàng)目 1000MW 機(jī)組預(yù)計(jì) 2024 年底落地，投產(chǎn)后公司火電權(quán)益裝機(jī)規(guī)模相較目前提高91%。 該項(xiàng)目是安徽省“十四五”期間的重點(diǎn)電源項(xiàng)目，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年 發(fā)電量可達(dá)50億千瓦時(shí)，并提供80萬千瓦的調(diào)峰容量。同時(shí)， 為更好實(shí)現(xiàn)火電與新能源產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，2023年3月公司設(shè)立 皖恒新能源有限公司，現(xiàn)金出資4.4億元投資建設(shè)錢營(yíng)孜發(fā)電公 司二期擴(kuò)建項(xiàng)目配套的80萬千瓦新能源項(xiàng)目。據(jù)Wind投資者平 臺(tái)的回復(fù)，一期30萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目于2023年底完成核準(zhǔn)，預(yù)計(jì) 2025 年建成；二期 50 萬千瓦項(xiàng)目會(huì)待一期項(xiàng)目建成后再按照規(guī) 劃推進(jìn)。