電子行業2025年投資策略：英偉達和蘋果引領AI創新浪潮.pdf

電子行業2025年投資策略：英偉達和蘋果引領AI創新浪潮。電子行業：（1）中信電子指數自2024年1月1日至2024年10月18日上漲11.99%。中信電子指數PE（TTM）2014-2024年10月18日區間為（28x、104x），2024年10月18 日PE（TTM）為72x。（2）2024年Q2全行業（A股）654家公司（我們以申萬電子、中信電子、長江電子三個指數成分股作為光大證券電子行業樣本）歸母凈利潤為499.1 億元，同比+9%，環比+35%。24Q2營業收入同比增速排名前3的子行業為分銷/AI供應鏈/英偉達供應鏈；2024年Q2凈利潤同比增速較快的子行業為泛光學/XR供應鏈/服務 器供應鏈。（3）下游需求方面，根據IDC預測，2024年全球手機及電腦出貨量溫和復蘇至12.1億部和2.6億臺；根據Canalys預計，2024年全球新能源汽車出貨量將增長 27%；據TrendForce機構預計，2024年全球服務器整機出貨量約1365萬臺，年增約2%。

蘋果：Apple Intelligence開啟換機周期。2024年9月，蘋果“高光時刻”的秋季新品發布會召開， iPhone 16 系列新機、新款 AirPods 4 代，以及全新設計的 Apple Watch Series 10 先后亮相。Apple Intelligence于10月推出，2025年支持中文，軟件端iOS 18 全面升級，端側大模型開啟AI新紀元。我們看好AI驅動蘋果iPhone換機潮， PCB及散熱板塊有望受益于AI終端量價齊升。

AI：英偉達引領創新，光模塊PCB銅連接空間廣闊。北美四大云廠商2Q24資本開支同比均大幅提升，OpenAI o1模型打開LLM推理上限。（1）英偉達：FY25Q2持續高增 長，B系列將成2025年出貨主力。（2）智算中心項目呈現出小規模、多層次的狀態，大量企業紛紛進入市場。 （3）AI芯片英偉達GPU互聯技術領先，巨頭組建UAINK聯 盟突破卡間互聯。限制之下，國產算力持續發展，華為昇騰、寒武紀、海光信息有望實現跨越式發展。（4）光模塊：AI驅動800G/1.6T/3.2T數通光模塊快速成長。（5） 銅連接：GB200 NVL引領創新，AI服務器將驅動銅纜持續高景氣。（6）特斯拉FSD與Robotaxi： AI引領的自動駕駛ChatGPT時刻。

半導體：2024年全面復蘇，2025年細分賽道增速不一。2024年全面復蘇，多個細分領域2024年營收有望實現雙位數增長。2025~2027年Fab廠設備開支不斷增加，2024年 中國大陸預計新增25座晶圓廠，2027年中國大陸將擁有71座300mm晶圓廠。 2024年二季度半導體上市公司整體業績向好。SEMI預期前道設備、后道設備銷售額在2024 年均出現增長。