同力日升研究報告：國內電梯部件龍頭，儲能和新能源電站打造新增長點.pdf

同力日升研究報告：國內電梯部件龍頭，儲能和新能源電站打造新增長點。國內電梯部件龍頭，切入新能源賽道。①公司是電梯部件頭部企業，儲能和新能源電站打造新增長點。公司是國內電梯 部件頭部企業，2021年公司并購天啟鴻源，切入儲能和新能源電站賽道，目前公 司已形成電梯部件業務“傳統基建”和能源側改革“新基建”的雙主業布局，新 老業務協同發展提供增長動能。

②公司步入快速增長階段。2016-2023年，公司營業收入由11.03億元增長至24.33 億元，CAGR約11.96%；公司歸母凈利潤有一定波動，2023年隨著新能源業務的 快速發展，公司進入快速增長階段。2024年前三季度，公司實現歸母凈利潤2.20 億元，同比增長52.57%。隨著政策推動下電梯更新替換、舊房加裝電梯需求釋放、 儲能和電站建設業務快速發展，公司增長勢頭有望延續。

更新和加裝市場帶來新機遇，公司電梯業務有望平穩增長

①電梯行業受地產不景氣拖累，加裝和更新改造帶來增長點。目前受地產景氣度 不佳影響，電梯行業需求偏弱，但加裝和更新替換需求有望推動需求增長：Ⅰ. 舊房加裝新梯：根據中國電梯協會統計，截止于2023年末，我國未加裝電梯且符 合加裝條件的住宅大約有5000萬戶，加裝市場總量預計在250萬臺以上，需求 空間超過5000億元。隨著政策鼓勵，加裝需求有望逐步釋放；Ⅱ.更新改造需求： 根據測算，2024-2026年電梯更新改造需求量分別為11.37、13.66、16.93萬臺。

②公司電梯業務有望穩定發展。電梯行業集中度較高，部分具有質量、工藝技術、 供貨速度等優勢的電梯部件制造企業獲得了下游電梯制造商青睞，與下游客戶保 持著穩定的合作關系。公司電梯部件產品種類齊全，滿足整梯企業“一站式、多 樣化”采購需求，與整梯大客戶合作密切，公司電梯業務有望穩定發展。

積極布局儲能/新能源領域，實現高速增長

①儲能裝機規模快速增長。根據CNESA，截至2023年底，中國已投運電力儲能項 目累計裝機規模86.5GW，同比增長45%，其中新型儲能累計裝機規模34.5GW，同 比增長166%。2024年上半年，中國新型儲能新增投運裝機規模13.67GW/33.41GWh， 功率規模和能量規模同比均增長71%。根據CNESA預測，保守和理想場景下，預 計2028年新型儲能累計裝機規模將分別達到168.7GW、220.9GW，2024-2028年復 合增長率分別為37.4%、45.0%。

②天啟鴻源技術優勢顯著，訂單飽滿保障增長。天啟鴻源形成了其獨有的“3S技術+AI 智能模塊+均衡技術”智能組串式儲能解決方案，同時公司團隊經驗豐富， 核心管理團隊在可再生能源及儲能領域擁有超過10年的項目管理、開發、投資、 系統設計、建設管理、微電網應用和研發經驗。公司在手訂單飽滿，保障快速增長。