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2025年中國經(jīng)濟展望：化債之后與特朗普沖擊。

一、全球和中國經(jīng)濟運行邏輯轉(zhuǎn)變：從“供需互補”到“需求爭奪”

過去十余年，各方共同見證和經(jīng)歷了全球和中國經(jīng)濟局勢的風(fēng)云變幻。美國 主動背棄由自身主導(dǎo)的經(jīng)濟全球化體系，頻繁對中國發(fā)起貿(mào)易摩擦。中國經(jīng) 濟增速換擋，從 10%以上的高速增長降至 5%左右的中速增長；經(jīng)濟中速增長 之下，出現(xiàn)“兩個偏離”。一是供需失衡引發(fā)的物價低迷導(dǎo)致名義增速低于實 際增速，于是居民收入和財富增值速度偏慢；二是實際增速又低于潛在增速， 于是就業(yè)仍面臨結(jié)構(gòu)性壓力，微觀主體獲得感的提高相對滯后。有必要采取 一系列政策和改革舉措推動“名義增速回歸實際增速”“實際增速回歸潛在增 速”。

（一）為何中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系從蜜月期轉(zhuǎn)向摩擦期？

改革開放以來至中美貿(mào)易摩擦之前，中美經(jīng)貿(mào)往來長期處于“供需互補”的 良性運轉(zhuǎn)。中國生產(chǎn)中低端產(chǎn)品，為美國居民提供廉價商品；美國生產(chǎn)中高 端產(chǎn)品，從中國賺取高額利潤。中美之間相互交換供給和需求，雙方經(jīng)濟蛋 糕均做大，商品層面是“襯衣?lián)Q飛機”，要素層面是中國的廉價勞動力換取美 國的資本和技術(shù)。

但隨著中國經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級，中美之間開展“需求爭奪”。中國供給范圍 不斷擴張，與美國供給發(fā)生重疊，于是出現(xiàn)了對存量蛋糕的爭奪，當(dāng)然這是 中國發(fā)展的權(quán)利。商品層面，中國以顯著的競爭優(yōu)勢占據(jù)了美國原先中高端 產(chǎn)品的部分市場份額，例如新能源汽車和電子產(chǎn)品等；要素層面，中國的資 本和技術(shù)也逐步參與全球要素分配，對美國原先的超額收益形成沖擊。在此 過程中，美國出現(xiàn)制造業(yè)空心化和產(chǎn)業(yè)工人失業(yè)，同時伴隨全球貧富分化拉 大，民粹主義和逆全球化思潮涌動。

美國對華加征關(guān)稅，實質(zhì)上就是試圖通過貿(mào)易壁壘排擠中國供給，將其國內(nèi) 需求還給美國供給；同時以美國需求為籌碼，強迫中國增加對美進口，讓美 國供給搶占更多的中國需求。制造業(yè)回流和就業(yè)崗位回歸是美國爭奪需求的 期望結(jié)果。

（二）為何中國經(jīng)濟增速換擋以及當(dāng)前微觀主體獲得感有待增強？

改革開放之后，中國經(jīng)濟進入到“供需互相促進”的良性循環(huán)。居民和企業(yè) 等市場主體可以更自由地進入更大的市場，在大規(guī)模城鎮(zhèn)化、工業(yè)化進程中 參與生產(chǎn)、獲得收入、繼而形成對其他商品和服務(wù)的需求，又進一步促進對 方的生產(chǎn)、收入和需求，于是經(jīng)濟蛋糕越做越大，各方都從中顯著獲益。地 方政府也通過“改善營商環(huán)境招商引資—促進當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展—財政收入增加 —加大基建投資—進一步招商引資”的正向循環(huán)參與經(jīng)濟建設(shè)。

但隨著經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，中國經(jīng)濟“供需失衡”的矛盾逐漸顯露。一方面，供 給能力快速擴張，中國成為“世界工廠”；另一方面，人口老齡化少子化、居民收入和勞動報酬占比偏低、收入財富分化、醫(yī)療教育養(yǎng)老公共服務(wù)仍不充 分等因素既限制了居民消費需求增長，也阻礙了消費需求升級。有效需求不 足導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降、失業(yè)增加，需求升級停滯阻礙產(chǎn)業(yè)和勞動力轉(zhuǎn)型， 經(jīng)濟的實際增速和潛在增速均隨之下降。

 宏 觀總需求不足背景下，微觀市場主體陷入“內(nèi)卷式競爭”。存量博弈導(dǎo)致了 類似“囚徒困境”的低水平均衡，工作時間更長、資金投入更多，卻面臨增 產(chǎn)不增收、增收不增利的結(jié)果，生產(chǎn)要素的回報率下降，削弱了微觀主體的 獲得感。實際和名義GDP增速分別反映了產(chǎn)量的增長和微觀主體收入的增長， 經(jīng)濟名義增速低于實際增速，是宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受背離的直接原因。