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海外AI應用2025年前瞻：海外AI應用全線梳理，美股SaaS大周期拉開帷幕，各細分領域如何布局？我們從模型層、云服務、應用層全面梳理海外AI應用的股價與估值演繹路徑、AI產品商業化落地進展，站在當前時間節點展望25年海外AI應用投資機會。 LLM：推理端降本超預期，使更多AI應用在商業上可行。近一年LLM性能迭代加速，從純文本模型向多模態和復雜推理模型迭代，大模型參數Scaling Law已接近上限， 但同等量級參數的模型調用成本在快速下降。生成式AI搜索引擎主要滿足用戶的長尾需求，以LLM為核心進行工程優化，產品護城河不明顯，商業模式仍在探索中。 MaaS：北美科技巨頭資本支出持續提升，算力供不應求。MaaS圍繞模型的生命周期設計產品和服務，包括模型開發、數據處理、訓練調優、配套服務等，當前，北 美科技公司陸續進入新一輪AI投資周期，資本支出大幅增加，短期內對高端AI芯片的需求仍較為強勁。北美三大云廠商圍繞MaaS布局的聚焦差異化競爭優勢。

本輪美股AI應用行情主要由于估值修復和AI樂觀預期帶來的上漲。美股AI應用公司本輪行情受益于24Q3業績基本面轉暖、底層AI大模型技術迭代，以及特朗普勝選后 市場對美國經濟預期更加樂觀，疊加降息周期，資金更多地流向中小盤股，我們看好AI應用將驅動美股AI應用在25-26年迎來大周期。 AI+廣告/平臺運營：強化流量護城河，廣告匹配效率提升。AppLovin持續發布強勁營收指引，其股價驅動力主要是業績和指引超預期、營業利潤率的上升，核心邏輯 在于從SaaS公司向廣告公司的轉型和新業務增長空間廣闊帶來估值增長。Meta通過生成式算法提高廣告效率，賦能社交網絡和硬件產品。 AI+IT運維/數據治理：產品邏輯與AI更契合，商業化確定性強。直接受益于LLM迭代的AI編程仍是最熱門的AI應用，IT運維&數據治理等領域直接受益于生成式AI的低 代碼、可視化等特征，AI核心職能為降低工作的繁瑣度，提高工作效率。網絡安全領域，生成式AI使網絡安全攻防升級，網絡攻擊的門檻降低，企業IT預算有所側重。 AI+企業工作流：商業化穩步推進，受益于Agent趨勢。受益于推理端降本趨勢，生成式AI賦能企業級應用產品陣營， 23-24年大模型的技術迭代方向主要為推理端降 本、多模態、低延遲，契合企業級AI生產力工具的要求，低延遲對于AI生產力工具的使用體驗提升明顯。微軟AI應用矩陣付費用戶和收入快速增長。 AI+行業垂類：以基本面為主導，AI演繹方向各異。數字設計AI內容生成距離商業化仍有差距。電商/醫療/金融領域仍以基本面主導， AI錦上添花但不能雪中送炭。 AI 對于教育領域的影響較為復雜，關鍵在于核心競爭力是否與LLM的功能重合。游戲/影視板塊股價與產品周期更相關，面向開發者的AI工具則展現較快的商業化進展。