中美科技產(chǎn)業(yè)對比與A股科技行情分析.pdf

中美科技產(chǎn)業(yè)對比與A股科技行情分析。2025 年伊始，隨著美國特朗普政府重新執(zhí)政、全球科技革命深入發(fā)展，大國科 技產(chǎn)業(yè)發(fā)展或迎來新的變化，并影響資本市場投資方向。中美作為全球前兩大經(jīng) 濟(jì)體，兩國的科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開對比、學(xué)習(xí)與合作。對此，本篇報告立足總量 視角，從科技產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)份額、產(chǎn)業(yè)鏈地位、研發(fā)與專利、資本市場支持等 五個維度對比兩國科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況和各自優(yōu)劣勢，并對過往 A股相關(guān)科技行情 進(jìn)行復(fù)盤，進(jìn)而對資本市場投資給出指引。

產(chǎn)業(yè)政策：2019 年以來中美加碼科技產(chǎn)業(yè)政策，政策目的和方向各有側(cè)重。中 國圍繞“新質(zhì)生產(chǎn)力”等框架展開，更注重經(jīng)濟(jì)新動能的“發(fā)展”和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng) 鏈的“安全”；政策支持方向聚焦信息技術(shù)、綠色低碳等領(lǐng)域。美國則采取“小 院高墻”戰(zhàn)略對華技術(shù)打壓，同時加快產(chǎn)業(yè)本土化和前沿技術(shù)創(chuàng)新。 產(chǎn)業(yè)方向 上，兩國均聚焦信息技術(shù)/新能源/先進(jìn)制造/醫(yī)藥生物等領(lǐng)域，但子行業(yè)/領(lǐng)域上， 中國對新能源/新能源汽車/綠色環(huán)保/新材料方面有更多布局，美國則更關(guān)注人工 智能/先進(jìn)計(jì)算/航空航天及空間技術(shù)等。

產(chǎn)業(yè)份額：中國科技制造業(yè)全球份額自 2011 年超越美國。中美科技產(chǎn)業(yè)占全球 約一半份額，中國科技制造業(yè)全球份額自 2011 年超越美國，2023 年達(dá) 34.0% （美國為 20.4%）；科技服務(wù)業(yè)份額長期低于美國，2023 年為 11.9%（美國為 39.7%）。中國的電力設(shè)備/汽車與運(yùn)輸設(shè)備/機(jī)械設(shè)備/化學(xué)品制造業(yè)份 額高于美 國；美國航空航天/醫(yī)療器械/藥品制造業(yè)以及軟件/IT 服務(wù)業(yè)份額更占優(yōu)。

產(chǎn)業(yè)鏈地位：中國全球價值鏈偏下游美國偏上游，均加大科技產(chǎn)業(yè)國內(nèi)參與度。 從全球價值鏈地位指數(shù)看，2007 年以來美國長期穩(wěn)定在 1.0 至 3.0 之間，即處于 產(chǎn)業(yè)鏈偏上游，更多掌握技術(shù)研發(fā)等高附加值環(huán)節(jié)；中國則長期處在 0.5 至 1 之 間，即偏下游地位，更多負(fù)責(zé)生產(chǎn)制造/加工組裝等環(huán)節(jié)。2020 年之后，中國加 碼布局產(chǎn)業(yè)鏈上游，美國布局產(chǎn)業(yè)鏈下游。2010-2020 年中國科技產(chǎn)業(yè)出口 FVA 份額平均為 17.0%，高于美國的 10.8%；近十年兩國科技產(chǎn)業(yè)出口 FVA均下降， 中國信息技術(shù)/計(jì)算機(jī)/電子/光學(xué)產(chǎn)品/鐵路機(jī)車等運(yùn)輸設(shè)備/電力設(shè)備的 FVA 份額 降低，美國化學(xué)品及制品/計(jì)算機(jī)/電子/光學(xué)產(chǎn)品/藥品的 FVA 份額降低。

研發(fā)與專利：中國 R&D 較美國差距逐步縮小，專利申請量/存量已超越美國。中 國研發(fā)支出總量和強(qiáng)度持續(xù)增長，較美國差距逐步縮小，2022 年研發(fā)支出達(dá) 6866.9 億美元（美國 7615.8 億美元），研發(fā)強(qiáng)度為 2.56%（美國 3.59%）。中國 PCT 專利申請量自 2019 年起超過美國，存量有效專利自 2022 年超過美國，中 國專利申請集中在信息技術(shù)和新能源領(lǐng)域（數(shù)字通信、計(jì)算機(jī)技術(shù)、電 動機(jī)械/ 儀器/能源、視聽技術(shù)和半導(dǎo)體），美國專利申請集中在信息技術(shù)和醫(yī)藥生物領(lǐng)域 （計(jì)算機(jī)技術(shù)、醫(yī)療技術(shù)、數(shù)字通信、制藥和生物技術(shù)）。

資本市場支持：中國的 PE/VC 和 A 股對科技產(chǎn)業(yè)支持力度較美國仍有差距。 2013-2023 年，中國 PE/VC 年度投資金額持續(xù)增長，但平均僅約為美國同期的 15%，2019 年中國逐步從 IT/互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)向投資高端制造業(yè)（半導(dǎo)體及電子設(shè)備/機(jī) 械設(shè)備等），美國長期聚焦軟件為主的信息技術(shù)/醫(yī)療保健/大消費(fèi)。2010年以來 A 股科技產(chǎn)業(yè)市值比重從不足兩成提升至近四成，美股科技產(chǎn)業(yè)市值長期穩(wěn)定三至 五成左右；A 股的汽車與零配件/電氣設(shè)備/國防軍工的市值占比略高于美股，但 信息技術(shù)/通訊服務(wù)/醫(yī)療保健的市值占比低于美國。