銀行業(yè)專題報告：回望理財子2024，基準(zhǔn)利率下行，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富.pdf

銀行業(yè)專題報告：回望理財子2024，基準(zhǔn)利率下行，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富。2024年理財產(chǎn)品基準(zhǔn)利率持續(xù)下行，平均值已經(jīng)跌破3%，理財子通過降低管理費率和超額業(yè)績報酬等方式增加產(chǎn)品吸引力，理 財規(guī)模穩(wěn)步回升。2024年，客戶風(fēng)險偏好逐步回升高風(fēng)險產(chǎn)品占 比提高但是依然處于低位、混合類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和占比提高、理 財產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)在震蕩中保持基本穩(wěn)定，業(yè)績比較基準(zhǔn)在持續(xù)降 低。2024年，央行禁止手工補(bǔ)息和居民財富再配置，理財規(guī)模在 2季度顯著回升，下半年基本保持穩(wěn)定。預(yù)計2025年，理財行業(yè) 部分監(jiān)管政策將逐步落地拓展業(yè)務(wù)邊界，理財子適度采取提高產(chǎn) 品風(fēng)險等級、延長產(chǎn)品期限、資產(chǎn)配置中+權(quán)益、豐富產(chǎn)品類型 等方式，將有效抵御基準(zhǔn)利率下行對業(yè)績比較基準(zhǔn)的沖擊，以便 實現(xiàn)理財規(guī)模的穩(wěn)步增長。

2024年，理財子新發(fā)產(chǎn)品的數(shù)量和市場結(jié)構(gòu)。2024年樣本理財 子發(fā)行理財產(chǎn)品共5630只，較2023年增加1138只，提高25.3%。 其中，固收類產(chǎn)品平均每月發(fā)行456只，較2023年提高24.2%， 固收類比重97.2%，較2023年小幅降低1%；混合類的產(chǎn)品數(shù)量 在回升，2024年發(fā)行156只，較2023年增76只，混合類產(chǎn)品數(shù) 量占比為2.77%，較2023年提高1%，2024年沒有發(fā)行權(quán)益類產(chǎn) 品。2024年，理財產(chǎn)品市場集中度繼續(xù)下降，市場結(jié)構(gòu)繼續(xù)向中 （上）集中寡占型過渡。2024年CR4為46.78%，較2023年減 少5%；2024年CR6為66%，較2023年減少4%。

2024年，理財子新發(fā)產(chǎn)品的特征。2024年產(chǎn)品的平均業(yè)績比較 基準(zhǔn)較2023年大幅下降，混合類產(chǎn)品降幅更大。2024年末，樣 本理財子的整體平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.94%，較上年末下降51bp； 其中固收類產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.94%，較上年末下降 49bp；混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.95%，較上一年下降 131個bp。2024年理財子產(chǎn)品的風(fēng)險依然主要集中在PR1與PR2， 但在結(jié)構(gòu)上PR3產(chǎn)品占比觸底后開始回升，產(chǎn)品的風(fēng)險偏好已經(jīng) 從4月開始回升，居民風(fēng)險偏好緩慢提高。2024年11月底，理 財子PR3的產(chǎn)品占比達(dá)到2.2%。2024年，產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)震蕩但 是保持穩(wěn)定，平均期限為0.93年。2024年上半年，理財子產(chǎn)品 非固收類的資產(chǎn)配置比例有所下降，各大理財子養(yǎng)老理財、低碳、 專精特新等類型的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量顯著減少，但是ESG產(chǎn)品發(fā)行數(shù) 量增加。各樣本理財子創(chuàng)新型主題類產(chǎn)品發(fā)行主力依然是中銀理 財和農(nóng)銀理財。