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從投資工具到解決方案——中國機構配置手冊（2025版）之ETF篇。我國指數體系日臻完善，ETF成為指數投資浪潮中的佼佼者。截至2025年Q1末，我國ETF資產凈值3.83萬億元，占全部公募基金比重達11.7%。其中股票ETF達2.82萬億元，占A股自由流通市值比重達6.9%，ETF對于資本市場的影響力逐日遞增。ETF市場的快速發展，離不開需求推動和政策引導。新“國九條”等政策落地生效、被動投資理念逐步深入人心，ETF等指數投資功能得以充分發揮。一方面，中證A系列、滬深300等寬基指數持續吸引資金入市，我國寬基ETF產品規模頻創新高；另一方面，聚焦SmartBeta、熱門行業/主題的ETF產品迅速擴容，紅利策略、固定收益、多資產等低風險、穩收益的ETF產品投資熱度提升。

出于流動性、資金容納規模和產品費率等考量，機構投資者與個人投資者均加大指數投資力度。今年1月，證監會印發《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》，聚焦豐富指數基金產品體系、優化指數化投資發展生態和加強監管防范風險。伴隨資本市場改革推進，市場資金結構及投資需求也出現深刻變化。一方面，保險資金、公募基金等機構投資者投資管理規模持續擴大，ETF等指數基金類型及策略的豐富有助于機構投資者構建投資組合，合理平衡收益與風險；另一方面，個人投資者投資時，也更注重產品的便捷性、低費率、靈活性和風格穩定，對于ETF的投資熱度持續提升。截至2024年末，機構持有被動股基2.29萬億元、被動債基1.04萬億元，個人持有被動股基1.48萬億元、被動債基0.23萬億元。

我國ETF市場規模擴張較快，但寬基股票ETF依賴過重，未來債券指數、SmartBetaETF有拓展空間。因此，我們認為拓展SmarBeta ETF、固收ETF、多資產ETF、主動管理ETF等創新方向，對于進一步推動ETF發展較為關鍵。近年來，境內SmartBeta指數化投資穩步發展，在服務財富管理與資產配置中發揮重要作用。SmartBeta指數產品因其規則透明、風格清晰等工具性優勢，能夠較好服務保險、銀行、養老金等中長期資金配置需求，產品跟蹤規模有望持續上升。多資產ETF是實現多元化資產配置的重要方式，相較單一資產投資具有多重優勢。一是降低投資風險；二是提高風險調整回報；三是把握不同市場發展機遇；四是成本效益更為突出。固收ETF的現金管理、久期管理屬性正被發掘，隨著銀行、保險、理財子公司等市場機構對固定收益指數及相關指數產品的關注度提升，固定收益指數應用場景日趨多元化，其風險分散、規則透明、成份穿透等優勢，正逐步成為各類機構投資者資產配置中不可或缺的部分。指數增強ETF具有主被動產品雙重特點，是境內最為類似主動管理ETF的產品，隨著各類投資者對差異化寬基指數產品需求提升，指數增強ETF有望成為寬基指數產品的差異化競爭方向，未來仍具有一定的發展空間，并且主動管理ETF費率明顯高于被動管理ETF，有利于緩解基金公司收入壓力。