上市銀行2024年報(bào)業(yè)績綜述：低波紅利，不確定中的確定性.pdf

上市銀行2024年報(bào)業(yè)績綜述：低波紅利，不確定中的確定性。基于已披露業(yè)績的 35 家銀行，2024 年上市銀行營收基本持平、歸 母凈利潤增長 2.4%，增速均較 2023 年提升約 1pct，資產(chǎn)質(zhì)量保持 穩(wěn)健。從業(yè)績驅(qū)動(dòng)看，規(guī)模擴(kuò)張、其他非息高增和撥備反哺是營收 平穩(wěn)、凈利潤保持韌性的主要支撐。年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)前低后高，24Q4 多數(shù)銀行業(yè)績增速顯著提升。

展望 2025 年，銀行業(yè)營收承壓但凈利潤仍有望保持正增。相較 2024 年，凈息差收窄幅度和手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增長預(yù)期更為積極；但 規(guī)模導(dǎo)向弱化后貸款增速或放緩至 7%附近，同時(shí)其他非息收入高 基數(shù)下高增長或難以為繼，綜合考量 2025 年?duì)I收壓力略大于 2024 年。利潤端，小微及零售不良生成率預(yù)計(jì)降幅有限，同時(shí) 2025 年是 金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類新規(guī)過渡期最后一年，部分銀行有缺口需補(bǔ)足， 約束信用成本下行空間，預(yù)計(jì)凈利潤增長中樞較 2024 年微降。資本 充足率和分紅率延續(xù)平穩(wěn)。

銀行業(yè)在當(dāng)前內(nèi)外部不確定性上升的環(huán)境中，穩(wěn)健經(jīng)營的置信度相 對(duì)較高。924 新政后降準(zhǔn)降息已被充分計(jì)價(jià)，地產(chǎn)及城投相關(guān)資產(chǎn) 風(fēng)險(xiǎn)極大緩釋。關(guān)稅事件銀行業(yè)受沖擊更為間接，我們推測影響路 徑依次是：1）再貸款等結(jié)構(gòu)性政策工具定向支持；2）降準(zhǔn)補(bǔ)充市 場流動(dòng)性；3）存貸款對(duì)稱性降息，維穩(wěn)息差的同時(shí)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì) 支持；4）針對(duì)受影響較大的行業(yè)或客群，定向出臺(tái)紓困計(jì)劃等。銀 行業(yè)更多承擔(dān)全社會(huì)影響的均值，在集中度和時(shí)間兩個(gè)維度均分散 了不確定性，避險(xiǎn)屬性突出，契合低波紅利投資策略偏好。