有色金屬行業分析：海外中重稀土價格大幅上行.pdf

有色金屬行業分析：海外中重稀土價格大幅上行。行情回顧：本周小金屬價格走勢分化，電池級碳酸鋰下跌3.73%，電池級氫氧化 鋰現貨價格下跌2.05%，鋰精礦價格下跌6.2%；MB鈷（標準級）環比上漲0.47%， 金屬鈷價格下跌1.41%；稀土方面，氧化鐠釹價格上漲2.42%、氧化鏑價格上漲 3.13%；SHFE 錫價環比下跌0.29%，LME錫環比上漲1.71%；銻錠價格持穩， 氧化銻價格下跌1.44%。

新能源需求：

 1）光伏板塊： 2025 年1-3 月國內光伏新增裝機59.71GW，同比增長31%。  

2）新能源汽車板塊： 中國，根據中汽協，3月全國新能源汽車產銷分別完成 127.7萬輛和123.7萬輛，同比分別增長47.9%和40.1%，滲透率達到42.4%； 25 年4月歐洲六國新能源汽車銷量合計18.47萬輛，同比+28.02%，環比-27.35%；美國25年4月電動車銷量13.17萬輛，環比-14.03%，同比+9.61%， 滲透率9.00%。

3）電池方面： 3 月，我國動力和其他電池合計產量為118.3GWh，環比增長 18.0%，同比增長54.3%。

4）正極材料： 2025 年4月，正極材料產量34.04萬噸，環比+3.05%，同比 +12%。

鋰：價格延續弱勢。本周廣期所碳酸鋰期貨指數環比下跌4.50%，收于6.30萬元 /噸；現貨端，國內電池級碳酸鋰價格為6.45萬元/噸，環比下跌3.73%；電池級 氫氧化鋰價格為6.91萬元/噸，環比下跌2.05%；鋰精礦方面，SMM鋰精礦報價 725 美元/噸，環比下跌6.2%。供應端，本周碳酸鋰周度產量16055噸，環比-5.0%； 庫存端，SMM碳酸鋰周度樣本庫存總計13.16萬噸，環比-295噸。澳礦Marion、 Wodgina 等項目降本超預期，需求端進入淡季，價格承壓運行。

鈷：剛果金限制鈷出口，價格有望繼續上行。本周，MB鈷（標準級）價格為15.88 美元/磅，環比上漲0.47%；MB鈷（合金級）價格為19.88美元/磅，環比下跌1.12%； 國內金屬鈷價格為24.50萬元/噸，環比下跌1.41%；硫酸鈷價格4.90萬元/噸， 環比下跌2.0%；四氧化三鈷價格20.50萬元/噸，環比下跌1.20%。鈷中間品系 數上漲至75-79%。剛果金限制鈷出口，價格仍面臨進一步上行風險。

稀土永磁：對中重稀土實行出口管制，戰略價值重估。本周國內氧化鐠釹價格為 42.30 萬元/噸，環比上漲2.42%；中重稀土方面，國內氧化鏑價格165萬元/噸， 環比上漲3.13%；氧化鋱價格上漲4.4%至705.5萬元/噸；氧化鏑（CIF 歐洲） 報價上調至850美元/kg（折算692萬元/噸，較國內溢價319%），較前期上漲 204%；氧化鋱（CIF 歐洲）報價上調至3000美元/kg（折算2441萬元/噸，較國內溢價246%），較前期上漲211%。出口管制實施后，內外價差大幅拉大，國 內價格跟隨上行。中長期看，稀土供給端高度集中，緬甸稀土礦不確定性較大， 國內指標等催化后續有望逐步落地，價格上行趨勢明確。

銻：價格小幅走弱。國內銻精礦價格19.60萬元/噸，環比持穩；銻錠價格為23.35 萬元/噸，環比持穩；氧化銻為20.05萬元/噸，環比下跌1.44%。海外銻錠價格 5.96 萬美元/噸（折人民幣約48萬元/噸），海外價格繼續上行，供應端仍然趨緊， 價格下跌空間有限。

錫：供需博弈加劇，錫價高位震蕩。本周，SHFE錫價收于25.95萬元/噸，環比 下跌0.29%，LME錫收于31885美元/噸，環比上漲1.71%。40%含量錫精礦加 工費為12500元/噸，環比持平。庫存端，Mysteel錫社會庫存為10201噸，環比 增加419噸，緬甸復產仍需時間，3月進口維持低位，供需博弈加劇，價格高位 震蕩。

鎳：價格進入底部區間。SHFE鎳價收于12.37萬元/噸，環比下跌0.30%；LME 鎳環比上漲2.66%至15615美元/噸。印尼1.6%紅土鎳礦到廠價為54.6美元/噸， 環比上漲2.1美元/噸。價格已經跌至成本區間，向下空間有限。