有色金屬行業板塊2024和25Q1業績總結：金銅鋁板塊盈利大增，能源金屬板塊盈利大幅下滑.pdf

有色金屬行業板塊2024和25Q1業績總結：金銅鋁板塊盈利大增，能源金屬板塊盈利大幅下滑。2024 年和 25Q1 業績總覽：有色金屬整體板塊盈利實現增長，細分板塊有所分化。黃金和銅鋁板塊受益于金屬價格上漲盈利實現大幅增長，能源金屬板塊24 年盈利大幅下滑，25Q1盈利或觸底。2024 年有色金屬板塊實現營業收入 3.64 萬億元，同比+5.73%；實現歸母凈利潤1471.27 億元，同比+2.61%；毛利率為 11.46%，同比上升0.34pct；凈利率為4.04%，同比降低 0.12pct；期間費用率為 3.04%，同比上升 0.04pct。

2024 和 2025Q1 金屬價格表現：金價漲幅領先，工業金屬價格普遍上漲，能源金屬價格下跌，小金屬中銻鎢價格表現亮眼。金價在 2024 年和 2025Q1 均實現同比大幅增長，2024年金價平均價格 560.8 元/克，同比上漲 24.4%。2025Q1 均價 673.5 元/克，同比上漲37.2%，環比上漲 8.9%。工業金屬方面，工業金屬在 2024 年普遍上漲，其中錫價漲幅最高，鎳價跌幅最大，銅/鋁/鉛/鋅/錫/鎳 2024 年均價分別變動 10.5%/7.6%/9.8%/8.7%/17.0%/-20.5%，25Q1均 價 同 比 變 動 11.5%/7.9%/5.8%/14.1%/20.1%/-2.9%，環比變動2.7%/-0.1%/0.4%/-4.8%/4.1%/0.2%。能源金屬方面，受供需格局轉變為過剩影響，能源金屬價格普遍下跌，碳酸鋰/電鈷/氧化鐠釹 2024 年均價同比下跌65%/26%/26%，2025Q1鈷和氧化鐠釹價格環比改善。小金屬方面，2024 年鎢精礦/銻錠/鉬精礦價格分別變動14%/58%/-7%，2025Q1 同比變動 15.1%/74.4%/5.5%，環比變動0.6%/8.9%/-4.7%。

板塊漲跌幅：2024 年有色金屬板塊漲幅 3.2%，位居申萬板塊第15 名，2025Q1漲跌幅為12.0%，位居申萬板塊第 1 名。細分板塊方面，2024 年鋁/錫/銅/黃金板塊漲跌幅居前，25Q1黃金/錫/新材料/鋁板塊漲跌幅居前。細分板塊漲跌幅方面，2024 年鋁/錫/銅/黃金/鈷/磁材/鉛鋅 / 銅 材 / 鎢 / 鋁 材 / 其 他 小 金 屬 / 新 材 料/ 稀土/ 鋰漲跌幅分別為20.6%/17.3%/16.2%/15.0%/11.3%/7.2%/6.5%/5.9%/2.8%/1.0%/-0.1%/-0.4%/-2.0%/-16.9%。2025Q1 黃金/錫/新材料/鋁/鈷/銅/鉛鋅/稀土/鋁材/磁材/鎢/銅材/鋰板塊漲跌幅分別為25.7%/20.2%/16.1%/14.5%/14.0%/13.4%/11.7%/11.4%/10.5%/9.5%/4.6%/4.5%/-0.6%。

基金持倉：25Q1 主動基金有色持股占比環比提升 0.71pct 至3.82%，25Q1主動型基金重倉股和流入資金靠前的多為黃金板塊公司。2025Q1 主動型基金持股比例前10（持股總市值口徑）為紫金礦業、云鋁股份、神火股份、山東黃金、山金國際、赤峰黃金、中金黃金、湖南黃金、中國鋁業和西部材料。

黃金：受益于金價上漲，黃金板塊盈利大幅增長。1）價格：在美聯儲降息周期啟動及特朗普關稅政策驅動下，金價在 2024 年和 2025Q1 持續上漲。2024 年金價平均價格560.8元/克，同比上漲 24.4%。2025Q1 均價 673.5 元/克，同比上漲 37.2%，環比上漲8.9%。2）盈利：2024 年和 2025Q1 黃金板塊公司盈利同比大幅增長，盈利能力提升費用率下降。2024年黃金板塊公司實現營收 3079 億元，同比增長 19.2%，實現歸母凈利潤120 億元，同比增長29%，毛利率為 12.7%，同比提升 1.05pct，凈利率為 3.9%，同比提升0.3pct，期間費用率為3.9%，同比下降 0.29pct。2025Q1 黃金板塊公司實現營收 884 億元，同比增長22%，實現歸母凈利潤 42 億元，同比增長 48%，毛利率為 13%，同比提升 1.84pct，凈利率為4.8%，同比提升0.85pct，期間費用率為 3.2%，同比下降 0.24pct。