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科技行業(yè)專題研究：運動全景相機，從小眾市場到新興藍海。

運動相機/全景相機：行業(yè)高景氣，影石、大疆等中國廠商正快速崛起

隨著戶外運動的興起、社交媒體內(nèi)容的超速增長以及 VR/AR 的逐步成熟， 運動相機和全景相機作為捕捉和分享動態(tài)瞬間與沉浸式體驗的關(guān)鍵設(shè)備，正 逐步從極限運動玩家的小眾影像設(shè)備，“破圈”成為廣大戶外運動愛好者、 短視頻用戶的創(chuàng)意生產(chǎn)力工具，“新消費”屬性顯著，行業(yè)處在快速增長階 段。影石創(chuàng)新（待上市）、GoPro（GPRO.O）、大疆（未上市）是三大核心 玩家。展望未來，“全能型”個人影像設(shè)備或是發(fā)展方向，行業(yè)的競爭核心 正從以硬件參數(shù)為主，向 AI、軟件生態(tài)、差異化創(chuàng)新能力等多維度競爭轉(zhuǎn)變。

市場空間：從“小眾”市場到廣闊藍海

運動相機和全景相機從小眾的極限運動愛好者的“記錄工具”，逐步演變?yōu)?大眾用戶的“創(chuàng)意生產(chǎn)力”工具，具備比較典型的“新消費”屬性：體驗至 上、個性化與圈層化、典型 UGC 工具、不斷擁抱 AI 等新技術(shù)，持續(xù)吸引著 追求新奇體驗和個性表達的消費者，這也是其能夠逐步“破圈”的核心原因。 根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，當前運動相機和全景相機的市場滲透率仍處于低位水平， 隨著滲透率持續(xù)提升，有望開啟一個廣闊的藍海市場。23 年全球運動相機 市場規(guī)模 314.4 億，預(yù)計 27 年將達到 513.5 億，CAGR 為 13.0%；23 年全 球全景相機市場規(guī)模 50.3 億元，預(yù)計 27 年將達到 78.5 億，CAGR 為 11.8%。

競爭格局：GoPro、影石、大疆三巨頭的角力場

1）運動相機格局：從一家獨大到多強爭霸。早期以 GoPro 為主導(dǎo)，2019 年后大疆、影石先后布局，憑借強大的制造能力、產(chǎn)品創(chuàng)新力迅速成為運動 相機的核心玩家。2）全景相機格局：“一超多強”。影石創(chuàng)新在全景相機領(lǐng) 域占據(jù)主導(dǎo)地位（23 年份額 67.2%），其他廠商包括日本理光 Ricoh、GoPro （23 年份額分別為 12.4%、9.2%）。綜上，運動相機和全景相機領(lǐng)域主要由 三巨頭角力：GoPro 面臨競爭困局，正采取措施尋求突破；影石創(chuàng)新快速崛 起，以創(chuàng)新和多元化搶占市場；而大疆憑借技術(shù)實力和品牌效應(yīng)，產(chǎn)品迭代 穩(wěn)扎穩(wěn)打，市場方面則銳意進取。

未來趨勢：AI、軟件生態(tài)、差異化創(chuàng)新能力將成為勝負手

運動相機和全景相機開始出現(xiàn)技術(shù)融合趨勢，兩者相互借鑒、功能滲透，界 限逐漸模糊，“全能型”個人影像設(shè)備或是未來發(fā)展方向。過去運動相機和 全景相機的競爭以硬件迭代為主，但參考手機影像發(fā)展歷程，我們認為，運 動相機和全景相機未來競爭的核心將從以硬件參數(shù)競爭為主，轉(zhuǎn)向以 AI 為 核心的智能化體驗、軟件生態(tài)的完善度以及差異化創(chuàng)新能力等多維度競爭。