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2025年中期投資策略展望十大投資主題系列專題報告：中國股市十大投資主題，前沿技術篇。十大投資主題展望：主題開路作先鋒，看好中國“轉型牛”。在遍歷 沖擊后，投資人對經濟形勢的認識已然充分，中國股市預期和估值 的主要矛盾已經發生轉變，可以看到：1）新技術趨勢和商業模式開 始涌現；2）投資股票的機會成本降低，無風險利率下降增量入市； 3）經濟政策更及時、得當與合理，資本市場改革更重視投資者回報， 投資人對風險的認識與保守態度同步轉向積極。因此，貼現率下降 不僅是中國股市上升的關鍵動力，也為主題投資創造有利土壤，產 業性主題和交易性主題均將獲得機會。本文以聚焦前沿技術、先進 制造、格局改善三大方向共計十大主題，討論 2025H2 投資機會。

主題一：AI 與具身智能。1）人工智能具備產業趨勢投資的所有重 要特征，投資路徑有望遵循“信息基建建設”、“基礎軟件部署”、“線 上應用爆發”、“重塑線下行業”的規律，AI 智能體成為 AI 應用商 業化的關鍵催化，且有望拉升算力需求曲線。看好具備資本開支與 用戶入口優勢的互聯網大廠；受益算力需求曲線提升的 AIDC 和國 產算力產業鏈。2）具身智能垂類應用場景加速落地，有望在科研教 育，危險、重復、繁重崗位，和養老、醫療等人機共生環境領域率 先應用。我國具備多種形態機器人規模化生產的產業鏈配套及應用 場景優勢，四足/外骨骼機器人等針對特定場景的產品形態有望率先 商業化。看好具備量產能力的整機制造商；絲杠、靈巧手、傳感器、 輕量化材料等關鍵環節；特斯拉等機器人整機供應鏈。

主題二：生物經濟與腦機接口。生物技術賦能傳統產業升級，類腦 計算和腦機融合技術突破加速醫療康復等應用場景落地。合成生物 學（包含基因技術、合成細胞/分子等）和信息交叉技術為核心的生 物技術迅速發展打開生物經濟產業空間。中上游酶制劑、生物化工、 生物基能源和下游的生物醫藥、生物基材料以及食品和個護等環節 受益。當前腦機接口產業鏈整體處于研發探索階段，但已有若干科 技公司嘗試開展腦機接口硬件與應用突破。腦機接口產業鏈分為上 游芯片、中游采集以及下游醫療和生活娛樂應用。推薦：生物基材 料、生物燃料、酶制劑和腦電采集與分析設備。

主題三：6G 通信。通信速度與延遲性能指標躍升，有望帶動上游材 料/通信設備/軟件等全產業鏈升級。相比于 5G，6G 具備更低速率、 更低時延，更大連接密度等優點，實現了速度與延遲的革命性突破， 性能指標躍升。預計 2025 年將正式啟動 6G 技術標準研究，2025- 2027 年完成技術研究階段，2029 年 3 月完成第一個版本的技術規 范，計劃 2030 年投入第一批 6G 商業系統。產業鏈上游聚焦基礎技 術突破，涵蓋芯片與半導體、射頻器件與新材料、算法與軟件等核 心領域；中游作為中樞層，包括衛星通信與空天組網、基站與傳輸 設備、運營商三大主線共同構建網絡生態底座；下游應用場景加速 落地，聚焦在低空經濟、沉浸式交互、智能制造三大方向，其應用 場景的規模化落地可以直接驅動商業閉環形成。