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交運行業2025年度中期投資策略：關注內需彈性與高股息兩條主線。

物流行業：關注內需敘事的落地情況

2025 年 6 月 13 日收盤，物流行業年初以來漲幅為 6.2%，相對于滬深 300 超額收 益為 8.0%。物流行業由外需轉向內需，逐步積累超額收益。2025 年以來，直營制 快遞股價表現相對優于加盟制快遞，主要系直營制快遞受行業價格競爭影響相對 較小。短期內龍頭對份額提升具有較強訴求，行業價格競爭強度或大于 2024 年同 期，但基于有效監管的軟約束下我們認為整體競爭強度預計可控。

海運行業：關稅談判節奏導致行業收益波動

截至 2025 年 6 月 13 日收盤，航運板塊年初以來漲幅為 0.8%，相對于滬深 300 超 額收益為 2.6%。短期來看，由于中美之間的關稅緩和，預計在 7 月中旬前，美線 的出口或保持旺盛，疊加運力階段性緊張，運價有望進一步上漲，建議關注集運板 塊。中期來看，原油輪船隊特別是 VLCC 的供給依然緊張，后市或伴隨著需求復蘇 而迎來運價上漲，建議關注油運板塊的相關標的。

基礎設施：內需驅動下基本面有望迎來改善

截至 2025 年 6 月 13 日收盤，高速公路板塊、鐵路板塊與港口板塊分別跑輸大盤 0.74、4.23 和 0.73 個百分點。展望 2025 年下半年，高速公路客車流量的增長主 要源于汽車保有量的自然增長與短途出行需求持續釋放，暑期旺季來臨，中長途 旅游出行需求預計為高鐵出行提供增量客源；公路與鐵路貨運景氣度有望隨著內 需復蘇迎來向上拐點，而美國關稅政策的緩和或帶動短期內出口貿易維持較高景 氣度。