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供電系統行業分析報告：HVDC與柴發環節，AI浪潮下的雙子星。

AIDC 迎投資新浪潮，供電系統占較高價值量

1）產業增長：算力經濟的興起和人工智能技術的融合創新，使 AIDC 成為新基 建的熱點。據智研咨詢數據，2025 年全國已有超過 30 個城市正在建設或提出建 設智算中心，預測城市對 AIDC 的投資有望帶動人工智能核心產業增長約 2.9 至 3.4 倍，相關產業增長約 36 至 42 倍。2）資本開支：云廠商投資方面，2025 年 北美頭部四家合計超 3000 億美元，同比增長超 30%，中國三大互聯網廠商投資 達到 2408 億元，同比為 53%。3）價值量：AIDC 資本開支非 IT 側主要為供電 系統相關，其次為制冷系統相關，供電系統相關（柴油發電機組、電力用戶站、 UPS、配電柜）和制冷系統相關（冷水機組、精密空調、冷卻塔）分別占 69%和 18%。

HVDC：AI 算力芯片密度提升，HVDC 打開增長空間

UPS 為當下主流供電架構，HVDC 為下一代英偉達核心供電架構。目前主流 HVDC 主要為 336V 高壓直流和 240V 高壓直流，英偉達推出 800V HVDC 方 案，計劃于 2027 年部署，其具有供電架構極簡，電能轉換效率高以及占地面積 小的優點，并且銅線數量可降低 45%。我們預測 2024-2029 年，全球 HVDC 市 場規模從 10 億美元增長至 157 億美元，CAGR 達 73%。國內方面，目前我國 UPS 市場規模約 90-100 億元，HVDC 約 10 億元，滲透率 10%-15%，提升空間 巨大。競爭格局來看，國內 HVDC 市場集中度較高，浙江中恒位居領先，四家 第二梯隊廠商（中達、維諦、動力源、科華）各占約 10%份額。

柴發：備用電源需求高漲，供不應求景氣向上

柴油發電機組作為數據中心電力冗余體系的核心設備，承擔著應急備用電源“最 后保障”的關鍵角色。2024 年全球柴油發電機組市場規模達到了 178.64 億美 元，預計 2029 年將達到 255.09 億美元，年復合增長率 CAGR 為 7.02%。競爭格 局方面，第一梯隊為國際龍頭企業康明斯、MTU、卡特等，多為整機和主要部 件廠家，原裝機為主，性能較強，價格較高，主要服務高端客戶。而近年來國產 柴油機取得突破，柴發市場持續國產替代。據智通財經數據，柴發需求旺盛供應 緊張，2025Q2 起阿里、騰訊等眾多廠商將開始落地招標，柴發緊缺下價格或進 一步提升，采用海外發動機的機組價格漲幅已達約 20%（此前漲幅約 15%），純 外資原裝機組價格已超 300 萬元，后續漲價催化或持續演繹。從排產看，內資核 心廠商的排產已至 25 年 11 月。預計 4-6 月柴發的價格有望再度超預期。