有色金屬行業2025年中期投資策略：中長期看好金銅鋁，重視戰略金屬.pdf

上傳者：S***
時間：2025/07/21
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有色金屬行業2025年中期投資策略：中長期看好金銅鋁，重視戰略金屬。回顧2025H1：國內方面：經濟數據筑底跡象明顯，CPI、PPI均處在偏底部位置，地產新開工和竣工增速環比逐步好轉，新舊動能轉換，低端制造及地產的拖累逐步見底，新經濟的動能逐漸顯現。海外方面：美聯儲降息預期反復，疊加貿易戰影響，全球經濟格局和貿易流面臨重塑，逆全球化對經濟的影響愈發明顯。資源板塊：2025年H1，黃金板塊表現亮眼，銅受貿易戰帶來的庫存移動和地區升貼水變化，表現強勢。鋁價維持高位，成本塌陷帶來利潤擴張。加工板塊：25H1貿易戰帶來的搶轉口效應，加工板塊業績普遍預期較好，提前出口帶來的支撐仍在，單位加工利潤整體維持在偏低位置，等待進一步的驅動。

展望2025年H2：建議把握四條主線：①分母端擴張：金銀：黃金中長期看多方向較一致，主要把握交易節奏，主要關注下半年聯儲降息預期和貿易戰邊際變化，看多黃金和黃金股。金銀比價較高，帶來白銀上漲動能較大，白銀標的也應重點關注。②分子端改善：鋁銅錫： 25年H1氧化鋁下跌帶來電解鋁單位盈利明顯改善，下半年噸鋁盈利或將繼續維持較高位置，但是也應警惕短期需求走弱帶來的價格回落，銅鋁都是如此。③稀土等關鍵優勢礦產: 主要的優勢關鍵礦產在中美博弈中帶來機會值得重視，以六大戰略金屬為主，稀土、銻、鎢板塊或有更好表現。④反內卷帶來供給側的擾動機會：反內卷從光伏開始，過剩產能供給端有壓縮預期，碳酸鋰板塊的底部配置性價比較高。