25Q2公募基金可轉債持倉點評：一級債基強勢增持，可轉債基金倉位抬升.pdf

25Q2公募基金可轉債持倉點評：一級債基強勢增持，可轉債基金倉位抬升。

公募基金持有轉債倉位下降，加倉公用事業、非銀轉債

2025Q2 公募基金持有可轉債市值 2728.23 億元，環比減少 3.34%，同比減少 1.02%。公募基金持有可轉債市值占債券投資市值比為 1.29%，較 25Q1 下降 0.14pct；占凈值比為 0.80%，較 25Q1 降 0.09pct。

各類型基金持有轉債的市值環比變動不一，一級債基持轉債規模繼續擴張。 25Q2 股票型、混合型和債券型基金持有轉債的市值分別-36.54%、-13.11%、- 1.95%至 7.99 億元、271.55 億元、2446.36 億元。債券型基金中，二級債基、 一級債基、可轉債基金持有轉債市值分別-8.68%、+9.12%、-5.27%至 858.65 億 元、726.56 億元、426.58 億元；混合型基金中，靈活配置型和偏債混合型持有 轉債市值分別為-13.99%和-11.02%至 71.39 億元和 160.09 億元。

從變化的絕對金額上來看，市值減少最多的是債券型基金，25Q2 環比減少 48.60 億元，股票型基金持倉市值減少 36.54%，混合型基金持倉繼續減少 40.96 億元，降幅小幅收窄。二級分類來看，債券型基金內部分化明顯：二級債基及 轉債基金分別減少 81.62、23.75 億元，一級債基則增加 60.71 億元。債券型基 金中，此前關注度較高的被動指數型債基持倉市值略有縮量，一級債基持轉債 規模繼續擴大，成為增長主力；一級債基增持主要來自整體規模增加，轉債倉 位維持基本平穩，而二級債基規模增幅較小且轉債倉位降低，形成差異表現。 轉債資產配置方面，公募持倉偏股型轉債占比抬升，主要加倉公用事業及非銀 轉債。從行業市值環比變化幅度看，環比變動為正的行業超半數，社會服務、 公用事業、非銀行業增幅居前，共計 19 個行業市值增加；相反，家電、銀行、 機械設備、紡服、鋼鐵行業轉債市值降幅居前。從配置個券看，興業轉債為公 募基金第一重倉券，上銀、和邦轉債增量居前，持倉總市值前十的轉債中銀行 轉債占 4 個，浦發轉債縮量至 104.87 億元即將到期，G 三峽 EB2 進入前五； 此外和邦轉債在 25Q2 的基金總持有市值增幅超 10 億元。

可轉債基金業績較指數偏弱，轉債倉位與杠桿率同升

25Q2 轉債基金業績跑輸轉債指數，整體呈現小幅凈贖回，規模縮減。業績方 面，25Q2 中證轉債指數+3.77%，萬得可轉債正股等權指數+7.03%，39 只可轉 債基金復權單位凈值的平均漲幅為 3.44%，中位數為 3.34%。申贖方面，整體 凈贖回 32.72 億元，

39 只轉債基金中 12 只為凈申購，凈申購率為 30.77%。 39 只可轉債基金整體倉位上升，杠桿率環比微升。從倉位情況看，2025 年二 季度 39 只可轉債基金中，轉債市值占可轉債基金凈值整體比例為 85.34%，環 比抬升 0.64pct，延續 25Q1 的上升趨勢；倉位的中位數為 91.68%，環比+4.78pct 更明顯。從杠桿率情況看，2025 年二季度 39 只可轉債基金的平均杠桿率為 116.91%，環比抬升 2.10 個百分點，主要受二季度權益市場修復驅動。

39 只可轉債基金重點加倉了公用事業、非銀金融等。從基金持有次數的季度 變化看，25Q2 多數行業持有次數增加，有色金屬、醫藥生物、非銀金融增加 居前。從基金持倉市值占比的季度變化看，公用事業、非銀金融占比增幅分別 為 4.13pct、1.00pct，此外還包括基礎化工、電子等共計 16 個行業持倉市值占 比提升，上游及周期各行業在加倉表現上更為積極（公用事業、基礎化工等）。

從轉債基金重倉券看，銀行、公用事業保持重倉前列。在 39 只可轉債基金中， 前五大重倉個券持有市值居首的是興業轉債，共計 19 只基金持有為前五大重 倉轉債。銀行業位居重倉行業首位，前五大重倉券合計持有市值 55.52 億元， 但行業集中度環比降低。除大金融板塊外，轉債基金還重倉了公用事業板塊 G 三峽 EB2，交運板塊南航轉債，電力設備板塊的晶能轉債等。