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杭州銀行研究報告：高成長+高韌性的優質城商行。

主要邏輯：

1、管理層穩定，經營戰略前瞻布局，順勢而為。杭州銀行董高多由內部培 養，保障了經營策略的穩定性與連續性。戰略布局上，杭州銀行從自身稟賦 出發，跨區域經營開辟異地市場，業務上有的放矢、走高質量擴張之路，經 營質效穩步提升。

2、高成長：與區域生態共生共榮，規模高速擴張，業績表現優異。浙江經 濟發達，地方財力雄厚，杭州銀行積極參與地區城建項目，基建類項目持續 托舉貸款高增。同時，杭州銀行立足當地開放營商環境、把握產業政策機遇， 布局供應鏈金融、創新型經濟、中小微企業等領域，打開信貸增長空間，預 計公司后續規模擴張動能保持強勁。上市以來杭州銀行總資產年復合增速達 14.4%，2021-2024 年公司 ROE 連續四年提升，并持續領先同業。

3、高韌性：息差降幅收窄，資產質量保持穩健，轉股落地補充核心資本。 基于對公業務優勢，杭州銀行沉淀較多企業活期存款，疊加公司加強存款期 限結構管理，后續存款重定價速率有望加快，支撐息差企穩。同時，杭州銀 行已形成低風險資產結構，在不良包袱加速出清下資產質量預計保持穩健。 此外，考慮杭銀轉債轉股完成補充核心資本，杭州銀行未來規模、業績預計 仍能保持高增長態勢。