北交所策略專題報(bào)告：北交所打新策略，上市提速與資金涌入下的供需博弈與投資機(jī)遇.pdf

北交所策略專題報(bào)告：北交所打新策略，上市提速與資金涌入下的供需博弈與投資機(jī)遇。

北交所新股呈現(xiàn)供給加速、資金踴躍、中簽率低、收益率高的四重特征

從發(fā)審會(huì)節(jié)奏上來看，從 2025 年 2 季度開始，隨著申報(bào)企業(yè)補(bǔ)充 2024 年報(bào)數(shù)據(jù) 的結(jié)束，北交所上市節(jié)奏出現(xiàn)提升，從 2024 年上市時(shí)間點(diǎn)看，3/4 季度是新股上 市的集中時(shí)間。截至 2025 年 9 月 19 日，2025 年 1-9 月北交所合計(jì)過會(huì) 23 家企 業(yè)，合計(jì)上市 14 家企業(yè)。從 2025 年三季度末開始，北交所網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶 數(shù)+凍結(jié)資金中樞進(jìn)一步提高，2025 年 1-9 月北交所網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)均值 達(dá) 56.54 萬戶，網(wǎng)上凍結(jié)資金均值達(dá) 5905.46 億元；其中 2025 年 7-9 月網(wǎng)上發(fā)行 有效申購戶數(shù)和網(wǎng)上凍結(jié)資金均值分別達(dá) 63.72 萬戶和 6673.86 億元。從 2025 年北交所新股申購中簽率來看，中簽率整體處于低位，北交所 2025 年新股中簽 率均值達(dá) 0.03%（扣除開發(fā)科技）。從北交所 100 股資金申購門檻來看，2025 年 3 季度開始申購門檻中樞提高。截至 2025 年 9 月 19 日，2025 年 1-9 月北交所 100 股資金申購門檻均值為 316.88 萬元，其中 2025 年 7 -9 月 100 股資金申購門檻均 值為 401.65 萬元。從網(wǎng)上最大申購資金上限角度來看，2025 年 1-9 月北交所平 均網(wǎng)上最大申購資金上限為 1010.31 萬元（扣除開發(fā)科技），其中 2025 年 7 -9 月 平均網(wǎng)上最大申購資金上限為 1118.43 萬元。發(fā)行市盈率和首日漲幅來看，2024 年 1 月 1 日至 2025 年 9 月 19 日，37 家上市企業(yè)的發(fā)行市盈率均值為 14.06X、 中值為 14.26X；2025 年 14 家上市公司首日漲幅均值 349.98%。從 2025 年新股 申購收益率來看，假設(shè) 2025 年北交所新股平均收益率為 300%，平均中簽率在 0.03%-0.04%之間，預(yù)計(jì) 1000 萬現(xiàn)金新股申購收益率處于 2.70%-3.60%。假設(shè)： 1）預(yù)計(jì) 2025 年發(fā)行 30 家，預(yù)計(jì)融資額在 2 億元，合計(jì) 60 億元。2）預(yù)計(jì) 2025 年新股首日漲幅 200%/300%/400%三種情況。3）參考 2025 年 1-9 月申購參與度 與凍結(jié)資金量，以及 100 股申購門檻，考慮 0.03%/0.04%/0.05%/0.06%四種情況。

觀點(diǎn)：本周北證 50 報(bào)收 1,578 點(diǎn) PE TTM74.00X，關(guān)注國慶長假避險(xiǎn)情緒

北證 50 指數(shù)報(bào) 1,578 點(diǎn)，周漲跌-1.43%，指數(shù) PE TTM 74.00X；北證專精特新 指數(shù)報(bào) 2,748.53 點(diǎn)，周漲跌-0.05%，指數(shù) PE TTM85.01X；從流動(dòng)性表現(xiàn)來看， 北證 A 股本周日均成交額 279.52 億元，較上周下滑 12.83%，本周日均換手率達(dá) 5.99% (-0.77pcts)。本周根據(jù)開源證券北交所行業(yè)分類，高端裝備、信息技術(shù)、 化工新材、消費(fèi)服務(wù)、醫(yī)藥生物五大行業(yè) PE TTM（剔除虧損企業(yè)）分別為 45.13X、 107.29 X、49.00 X、58.53 X、46.00 X。隨著國慶長假臨近，關(guān)注長假避險(xiǎn)情緒。

北交所 IPO 審核和監(jiān)管動(dòng)態(tài)：本周新受理 3 家企，3 家企業(yè)注冊(cè)

2025 年 9 月 15 日-9 月 19 日：中誠咨詢、丹娜生物、長江能科更新審核狀態(tài)至 已注冊(cè)；同富股份等 11 家企業(yè)更新審核狀態(tài)至已問詢；九目化學(xué)、百諾醫(yī)藥、 申蘭華更新審核狀態(tài)至已受理；三耐環(huán)保、金則利更新審核狀態(tài)至已終止。北交 所監(jiān)管動(dòng)態(tài)一覽，"繼續(xù)將退市風(fēng)險(xiǎn)警示股票“*ST 云創(chuàng)”（835305）列為重點(diǎn)監(jiān) 控股票；對(duì) 8 起證券異常交易行為采取自律監(jiān)管措施；對(duì) 49 起上市公司重大事 項(xiàng)進(jìn)行專項(xiàng)核查；向證監(jiān)會(huì)上報(bào)涉嫌違法違規(guī)案件線索 1 起等。