2025H1ETF基金持有人結構變化跟蹤：市場風格切換寬基ETF遭遇持續贖回，債券ETF火熱發行帶動銀行理財持倉市值翻倍增長.pdf

2025H1ETF基金持有人結構變化跟蹤：市場風格切換寬基ETF遭遇持續贖回，債券ETF火熱發行帶動銀行理財持倉市值翻倍增長。截至2025年中，全市場1182只非貨ETF基金合計規模4.15萬億元，較2024年末增加163只和5701.24億元；港股 ETF和債券ETF規模增幅超千億元，大市值、中小市值、TMT、國防軍工、中游制造、美股、商品七類ETF基金的 規模增幅超百億元；科創創業寬基ETF規模環比下降155.78億元。

2025年1-8月，全市場新增申購資金4803.14億元，港股ETF和債券ETF板塊凈申購額分別高達1895.88億元和 3316.88億元，大市值/科創創業寬基ETF凈贖回額超千億元。申購資金流入方向集中于個人投資者主導、年初 以來業績彈性高的細分行業主題方向（含港股行業）以及機構資金偏好投資的債券ETF；寬基ETF遭遇持續贖回， 或為2024年積極申購的機構資金切換持倉方向所致。

股票ETF方面，2025年上半年機構對大市值寬基指數板塊配置占比基本不變，中小市值/科創創業寬基指數板塊 配置占比提升，較24年末環比增長超5%；泛紅利ETF板塊機構占比環比大幅下降16.03%；TMT、金融地產、國防 軍工、周期等行業賽道的機構占比明顯上升，環比增幅超8% 。

非股票ETF方面，相較2024年末，機構對港股行業ETF和信用債ETF兩類產品持有比例明顯提升，環比增幅高達 12.60%和16.59%，另有美股寬基ETF、其它海外寬基ETF、商品期貨ETF三類產品機構占比環比上升；港股寬基 ETF和港股SmartBeta-ETF兩類產品機構占比小幅下降，新增機構資金港股配置偏好從偏穩健的寬基、紅利類資 產向更具彈性的互聯網、創新藥等行業主題標的切換。

2025年中，國資機構為ETF基金的第一大機構持有人，披露持倉市值超1.29萬億元，占比超過三成，較2024年末 環比增持2440.71億元，占比提升1.11%；保險公司排名其后，披露持倉市值2770.79億元，環比增長163.32億元。 基金公司、銀行理財、證券公司（非投資）三類機構投資者披露持倉市值增長較多；得益于基準公司債/信用債 ETF、科創債ETF等新發債券ETF的問世，銀行理財項下不同細分賬戶披露持倉市值均實現增長，合計增長390.36 億元至628.48億元。

聯接基金合計市值環比增長1472.19億元至6747.72億元；個人投資者合計市值環比逆勢下降155.23億元，不同 市值風格寬基ETF合計市值均出現下滑。