基礎(chǔ)化工行業(yè)分析：硫磺、醋酸等漲幅居前，建議關(guān)注進(jìn)口替代、純內(nèi)需、高股息等方向.pdf

基礎(chǔ)化工行業(yè)分析：硫磺、醋酸等漲幅居前，建議關(guān)注進(jìn)口替代、純內(nèi)需、高股息等方向。

硫磺、醋酸等漲幅居前，硝酸、硫酸等跌幅較大

本周漲幅較大的產(chǎn)品：硫磺（CFR 中國(guó)合同價(jià)，4.53%），醋 酸（華東地區(qū)，3.26%），棉短絨（華東，3.03%），環(huán)氧丙 烷（華東，2.62%），電石（華東地區(qū)，2.60%），三氯乙烯 （華東地區(qū)，2.51%），天然氣（NYMEX 天然氣(期貨)， 2.44%），工業(yè)級(jí)碳酸鋰（四川 99.0%min，2.16%），電池級(jí) 碳酸鋰（新疆 99.5%min，2.12%），燒堿（32%離子膜華東地 區(qū)，2.02%）。

本周跌幅較大的產(chǎn)品：硫酸（CFR 西歐/北歐合同價(jià)，- 23.87%），硝酸（安徽 98%，-6.06%），環(huán)氧氯丙烷（華東 地區(qū)，-5.68%），三氯吡啶醇鈉（華東地區(qū)，-4.62%），尿 素（浙江巨化(小顆粒)，-4.09%），焦炭（山西市場(chǎng)價(jià)格，- 3.86%），二氯甲烷（華東地區(qū)，-3.17%），PVC（CFR 東南 亞，-2.99%），二甲苯（東南亞 FOB 韓國(guó)，-2.40%），液化 氣（長(zhǎng)嶺煉化，-2.06%）。

本周觀點(diǎn)：美俄談判未見成效，俄烏沖突局勢(shì)不明朗，國(guó) 際油價(jià)反復(fù)震蕩，建議關(guān)注進(jìn)口替代、純內(nèi)需、高股息等方 向

判斷理由：本周主要受到俄烏沖突局勢(shì)影響，國(guó)際油價(jià)反復(fù) 震蕩。截至 9 月 19 日收盤，布倫特原油價(jià)格為 66.68 美元/ 桶，較上周下滑 0.46%；WTI 原油價(jià)格為 62.68 美元/桶，較 上周下滑 0.02%。預(yù)計(jì) 2025 年國(guó)際油價(jià)中樞值將維持在 65- 70 美金。鑒于當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)不確定性和對(duì)油價(jià)企穩(wěn)的預(yù)期， 我們看好具有高股息特征的中國(guó)石化、中國(guó)石油、中國(guó)海油 等。

化工產(chǎn)品價(jià)格方面,本周部分產(chǎn)品有所反彈,其中本周上漲較 多的有：硫磺上漲 4.53%，醋酸上漲 3.26%，棉短絨上漲 3.03%，環(huán)氧丙烷上漲 2.62%等，但仍有不少產(chǎn)品價(jià)格下跌， 其中硫酸下跌 23.87%，硝酸下跌 6.06%，環(huán)氧氯丙烷下跌 5.68%，三氯吡啶醇鈉下跌 4.62%。從化工行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn) 來看，行業(yè)整體仍處于弱勢(shì)，各細(xì)分子行業(yè)業(yè)績(jī)漲跌不一。 主要原因是受行業(yè)過去兩年產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入新一輪產(chǎn)能周期以 及需求偏弱影響，但也有部分子行業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期，例如潤(rùn)滑 油行業(yè)等。此外，建議重視草甘膦、化肥、進(jìn)口替代、純內(nèi) 需、高股息資產(chǎn)等方向的投資機(jī)會(huì)。具體建議如下：首先是建議重視有望進(jìn)入景氣周期的草甘膦行業(yè)。草甘膦行業(yè)目前 經(jīng)營(yíng)困難，底部特征明顯，庫(kù)存持續(xù)下降，價(jià)格近期開始上 漲，在海外進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期的大背景下，行業(yè)有可能進(jìn)入景 氣周期，繼續(xù)推薦江山股份、興發(fā)集團(tuán)、揚(yáng)農(nóng)化工等；第 二，在行業(yè)整體機(jī)會(huì)不多的情況下，精選競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利能 力相對(duì)較好且具備量增的成長(zhǎng)性個(gè)股。持續(xù)看好競(jìng)爭(zhēng)格局較 好的潤(rùn)滑油添加劑行業(yè)中具備持續(xù)成長(zhǎng)性且空間廣闊的國(guó)內(nèi) 龍頭瑞豐新材、盈利能力相對(duì)較好的煤制烯烴行業(yè)中具備量 增邏輯且估值較低的寶豐能源；第三，在關(guān)稅不確定性的影 響下，出口預(yù)計(jì)會(huì)受到影響，內(nèi)循環(huán)需要承擔(dān)更多的增長(zhǎng)責(zé) 任，化工行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈在國(guó)內(nèi)且主要需求也在國(guó)內(nèi)的有化學(xué) 肥料行業(yè)及部分農(nóng)藥行業(yè)中的子產(chǎn)品，其中氮肥和磷肥、復(fù) 合肥自給自足內(nèi)循環(huán)，需求相對(duì)剛性，繼續(xù)看好華魯恒升、 新洋豐、云天化、亞鉀國(guó)際、中國(guó)心連心化肥、利民股份 等，中國(guó)心連心化肥做重點(diǎn)推薦。最后，在國(guó)際油價(jià)上漲的 背景下，我們繼續(xù)看好具有最高資產(chǎn)質(zhì)量和高股息率特征的 三桶油。化工行業(yè)中云天化、興發(fā)集團(tuán)、龍佰集團(tuán)等細(xì)分子 領(lǐng)域龍頭企業(yè)也有 5%左右股息率，在紅利資產(chǎn)中具有較強(qiáng)吸 引力。