A股投資策略周報（1207）：近期政策端變化如何影響A股市場？.pdf

A股投資策略周報（1207）：近期政策端變化如何影響A股市場？近期出臺的政策集中在資本市場與消費政策兩個領(lǐng)域，前者包含了險資部分業(yè)務風 險因子調(diào)降與上市公司監(jiān)管條例征求意見，后者則主要聚焦服務消費，重點部署文 旅及體育消費。往后看，12 月即將舉行政治局會議及中央經(jīng)濟工作會議，建議重點 關(guān)注促內(nèi)需政策、新興產(chǎn)業(yè)政策與重大項目開展情況。

【觀策·論市】近期政策端變化如何影響 A 股市場？近期出臺的政策集中在資本市 場與消費政策兩個領(lǐng)域，前者包含了險資部分業(yè)務風險因子調(diào)降與上市公司監(jiān)管 條例征求意見，后者則主要聚焦服務消費，重點部署文旅及體育消費。往后看， 12 月即將舉行政治局會議及中央經(jīng)濟工作會議，建議重點關(guān)注促內(nèi)需政策、新興 產(chǎn)業(yè)政策與重大項目開展情況。結(jié)合政策面及資金面來看，今年 1 月發(fā)布的《推 動中長期資金入市工作實施方案》，明確力爭大型國有保險公司每年新增保費的 30%投向 A 股。從過往經(jīng)驗來看，12 月末至明年一季度末是險資傳統(tǒng)重要配置窗 口期，前期調(diào)整的紅利板塊有望重新獲得關(guān)注，風格上更推薦大盤風格。

【復盤·內(nèi)觀】本周 A 股市場整體震蕩上行，主要原因為：（1）美國 ADP 就業(yè)數(shù) 據(jù)意外下降導致美聯(lián)儲 12 月降息概率上行，全球流動性寬松預期疊加人民幣匯率 企穩(wěn)，外資增持 A 股意愿回升；（2）金融監(jiān)管總局下調(diào)保險資金投資股票的風險 因子，釋放增量資金入市預期，為 A 股提供流動性強支撐；（3）機器人及商業(yè)航 天產(chǎn)業(yè)政策催化疊加對年底中央經(jīng)濟工作會議的預期交易，市場風險偏好提升， 科技成長股表現(xiàn)突出。

【中觀·景氣】11 月制造業(yè) PMI 環(huán)比上行，重卡銷量同比增幅收窄。本周景 氣改善的領(lǐng)域主要有：1）工業(yè)金屬、貴金屬、鋼鐵、化工品價格多數(shù)上漲；2） 新能源產(chǎn)業(yè)鏈供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，價格普遍上漲；3）中藥材價格上行，票房 收入十日均值上行；4）半導體延續(xù)高景氣，存儲器價格繼續(xù)上漲，10 月北美 PCB 出貨、訂單三個月滾動同比增幅擴大。后續(xù)關(guān)注景氣較高或有改善的有 色、鋼鐵、化工、電池、中藥、影視、半導體等。

【資金·眾寡】融資凈流出與 ETF 凈流入，計劃減持規(guī)模擴大。融資與 ETF 凈流 入，計劃減持規(guī)模擴大。融資資金前四個交易日合計凈流入 100.1 億元；新成立 偏股類公募基金 111.1 億份，較前期上升 24.1 億份；ETF 凈申購，對應凈流入 2.0 億元。融資資金凈買入電子、機械設(shè)備、有色金屬等；醫(yī)藥 ETF 申購較多，金融 地產(chǎn)（不含券商）ETF 贖回較多。重要股東凈減持規(guī)模擴大，計劃減持規(guī)模提升。