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醫藥生物行業簡評：創新藥國談成功率創新高，商保創新藥目錄提供增量。2025 年醫保目錄更新，114 種藥品新增納入目錄，包括慢性 病、腫瘤、抗感染、罕見病、新冠感染治療用藥等，有其中 50 種是 1 類創新藥。經調整后目錄內藥品總數達到 3253 種，其中 西藥 1857 種、中成藥 1396 種。本次基本目錄，共有 127 個目錄 外產品參與談判競價，最終 114 個成功納入，成功率為 88%，談 判成功率創近 7 年新高。此外，19 種藥品納入首版商保創新藥目 錄。新版目錄將于 2026 年 1 月 1 日落地實施。醫保持續支持創 新藥發展，看好相關創新藥及制藥企業。

事件： 2025 年 12 月 7 日，國家醫保局發布《國家基本醫療保險、 生育保險和工傷保險藥品目錄（2025 年）》及首個《商業健康保 險創新藥品目錄》。

談判成功率創 7 年新高，藥物保障能力不斷提升

本次目錄調整共有 127 個目錄外藥品參與談判和競價，其中 114 個藥品談判或競價成功，總體成功率達 88%。2019 年至 2024 年歷次醫保談判成功率分別為 65%、73%、80%、82%、85%和 76%，本次醫保談判成功率 88%，創 7 年新高。 在最終 114 個成功納入的品種里，有 50 種是 1 類創新藥， 充分體現了對創新的支持。有 29 種臨床已被替代或長期未生產 供應的藥品被調出，維持目錄的健康發展。本輪調整后，國家醫 保目錄中藥品總數達到 3253 種，其中西藥 1857 種，中成藥 1396 種。新版目錄自 2026 年 1 月 1 日起正式執行。

首個商保目錄發布，多元化支付支持創新藥放量

首次增設商保創新藥目錄是 2025 年醫保目錄調整的重要突破，也是市場關注焦點。被納入首版商保創新藥 目錄的 19 種藥品中，既有 CAR-T 等腫瘤治療藥品，也有神經母細胞瘤、戈謝病等罕見病治療藥品，還有阿爾 茨海默病治療藥品等。國家醫保局強調，要積極推進商保創新藥目錄藥品配備使用。商保創新藥目錄內藥品的 掛網、配備工作原則上參照醫保談判藥品執行，保障臨床診療需求和患者合理用藥權益。同時，要積極推動商 保創新藥目錄納入商業健康保險保障范圍。支持商保機構根據商保創新藥目錄設計新產品、更新賠付范圍、調 整賠付方式，更好滿足患者用藥需求，切實減輕患者醫療費用負擔。鼓勵有條件的地區探索開展醫保、工傷保 險與商保“一站式”結算。我們認為，商保目錄的增設有望為創新藥市場提供增量空間，將成為國家基本醫保 目錄的重要補充。 首版商保目錄發布，19 個產品成功納入。本次共有 121 個品種遞交申報，但真正進入談判環節的僅 24 個， 最終成功納入目錄的只有 19 個，涉及 18 家企業。入選藥物既包括神經母細胞瘤、戈謝病等罕見病治療方案， 也覆蓋阿爾茨海默病（AD）、多發性骨髓瘤、肝癌、短腸綜合征等臨床高度未滿足領域。從來源看，進口藥與 國產藥數量基本持平，分別為 10 款和 9 款，其中他澤司他、蘆比替定、那西妥單抗、達妥昔單抗β、澤尼達妥 單抗分別是和記黃埔、綠葉制藥、賽生藥業和百濟神州從海外引進的品種。 從技術路徑看，本次目錄共納入 5 款 CAR-T、5 款單抗、4 款化藥、3 款雙抗、1 款多肽和 1 款酶類藥物。 此前因價格高昂屢次無緣基本醫保的 CAR-T 療法，本輪在商保目錄中實現“全員上岸”，盡管具體協商價格尚 未公布，但按既往掛網價測算，這 5 款產品單針原始價格大致在 99 萬～129 萬元區間，此次納入商保，有利于 更廣泛的覆蓋患者。此外，國內兩款剛上市的 AD 新藥——多奈單抗（禮來）和侖卡奈單抗（衛材）同樣進入 本次商保目錄，其此前掛網價分別為每瓶 5500 元（20ml：350mg）和 2508 元（2ml：200mg），對于慢病也有 了更好的覆蓋。