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電新行業2026年度投資策略：新章與更序。

整體：高質量轉型啟幕，AI 驅動需求星辰

復盤過去 6 年電新行業股價走勢，我們認為作為典型的成長性行業，“需求”是最核心驅動要 素，同時“價格”貢獻額外彈性。2026 年作為十五五第一年，我們認為電新行業底層需求驅動 因素出現變化，有望催動新一輪需求景氣周期：1）宏觀層面，新能源發展方向不變，人工智 能、具身智能產業趨勢明確；2）中觀層面，新能源轉向高質量發展，消納逐步成為核心，人工 智能將拉動全球電力需求開啟新的增長；3）微觀層面，電新各細分賽道均有不同程度受益。

儲鋰：新能源消納主線，北美 AI 貢獻彈性

光儲平價、收益率提升推動儲能投資加速，各市場邊際變化進一步加速：國內商業模式脫虛向 實；美國缺電持續發酵；歐洲電力市場波動加劇/歐盟補貼催化；中東/亞非拉新興市場能源轉 型目標等。預計 2026 年全球儲能裝機增速達 60%-80%，儲能產業鏈充分受益；儲能電芯增速 達 40%-50%，多元場景共振，鋰電 2026 年需求增速達 30%。26Q1 淡季不淡有望得到驗證， 儲能方面國內備案量高增，支撐儲能電池排產穩定；美國數據中心配儲訂單最快年底開始兌現； 國內乘用車面臨退坡壓力，但考實際季節性波動或也小于預期。

電力設備：出口引領，優選變壓器、AI 電源

2025 年，板塊驅動力仍然在于出口與全球景氣持續上行，并且在 AI 快速發展的背景下，海外 需求預期有所強化。展望 2026 年，我們認為關鍵變化在于 AI 對電力的需求有望在產業端加速 得到體現，我國產業鏈有望斬獲更多全球份額。持續重點推薦變壓器出海和 AI 電源 0-1：1） 變壓器海外需求受 AIDC 拉動顯著，且持續供應緊張，國內企業出口加速；2）2026 年 AI 柜外 電源高壓直流方案有望 0-1，國內企業具備破局能力；柜內電源有望實現國內出口的 0-1。

風光：觀察需求預期轉變，風電“雙海”高景氣

回顧 2025 年風電板塊股價表現，我們能夠發現，即期業績的增長是股價核心驅動要素，并且 對于個股而言，量增是業績增長的基礎，利潤率彈性是業績超預期的重要來源。展望未來，風 電具備持續量增基礎，并且“國內海風+海外”賽道量增更加突出；同時，供需、產品結構、反 內卷、規模效應對不同環節盈利能力均有望形成積極貢獻。光伏需求短期隨著 136 號文影響存 在不確定性，但是未來隨著儲能裝機占比提升光伏需求有望重回增長。短期行情驅動主要在于 供給端反內卷政策的推進，以及儲能等第二成長曲線和 BC、賤金屬漿料等新技術進展情況； 光伏行業 2027 年有望恢復至供需合理水平，2026H2 重視行業盈利反轉機會。

新方向：重視量產進展，優選龍頭供應鏈

2026 年的人形機器人行業類似 2015-2019 年的新能源汽車，特斯拉量產節奏沒有發生改變， 投資維度核心關注特斯拉的定點供應商以及國內本體廠商在政策支持下終端應用加速情況。固 態方面，后續催化包括固態電池相關的峰會、工信部將中期檢查、潛在的第二輪補貼等，投資 維度建議緊抓核心供應鏈、延伸設備&材料鏈條。