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國防軍工行業深度報告：太空算力有望推動商業航天產業變革。

政策與產業協同推動中國商業航天迎來新拐點

當前，政策與產業協同正推動中國商業航天邁入新發展階段：政策層面，2025 年 11 月，《國家航天局推進商業航天高質量安全發展行動計劃（2025—2027 年）》 正式發布，國家設立商業航天司，北京同步發布三階段太空數據中心建設藍圖。 技術層面，朱雀三號成功完成垂直回收試驗，長征十二號甲首飛在即，多家企業 密集推進可回收火箭試飛。資本層面，SpaceX 及藍箭航天、天兵科技等國內外 頭部企業均計劃于 2026 年推進 IPO 進程，有望形成產業與資本加速共振的新格 局。

太空算力有望推動中國商業航天實現終局商業閉環

中國低軌衛星規劃數量高但發射進度緩慢，除受制于發射成本高、能力有限外， 我們認為更深層問題在于終局經濟閉環尚未形成。當前 SpaceX 的商業閉環主要 依托 Starlink 寬帶服務及存量智能手機直連通信，而中國難以復制該路徑：國 內地面通信網絡發達削弱用戶付費意愿，歐美市場準入受限，“一帶一路”國家 客群規模與支付能力有限。太空算力為中國商業航天終局經濟閉環提供了新發展 路徑。隨著發射成本下降與在軌算力提升，未來太空算力或將形成“多發多省” 格局。根據 Starcloud 計算方法，我們預計中國終局太空算力運營成本或僅為地 面 1/12，經濟價值顯著。我們認為“天數天算”將會率先實現落地；伴隨產業技 術成熟，“地數天算”有望實現終局商業閉環。

2030 年中國商業航天發射與制造產值有望達 850 億元

商業航天實現規模化應用高度依賴低成本、高頻次的發射能力，而可復用火箭正 是關鍵。目前中國可回收火箭已進入工程驗證階段，藍箭航天朱雀三號、長征十 二號甲等多型火箭密集試飛，預計未來三年將進入“邊發射、邊迭代”的商業化 初期。同時，海南商業航天發射場一期投用、二期擴建，加速補齊發射基礎設施 短板。我們認為隨著技術迭代與配套完善，太空算力和其他新興應用有望推動商 業航天迎來具備規模化商業價值的產業變革。對標獵鷹 9 號火箭的發射價格及發 射頻次，我們認為 2030 年中國有望實現年發射 100 次、單次成本約 1 億元水平， 火箭發射及衛星制造年產值有望達到 850 億元。