證券行業(yè)2026年投資策略：尋找消失的BETA.pdf
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- 時(shí)間：2025/12/30
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證券行業(yè)2026年投資策略：尋找消失的BETA。
本篇報(bào)告解決了以下核心問(wèn)題：1、券商板塊在牛市中后期難以有超額收益的原因分析；2、分析了在慢牛和杠桿倍數(shù)的提升下，券商有望獲得超額收益。
券商歷史復(fù)盤(pán)：2015年以后我們會(huì)發(fā)現(xiàn)券商在牛市初期是跑贏牛市，但是在中期開(kāi)始券商就無(wú)法跑贏牛市。我們認(rèn)為這和券商ROE逐步走低，且A股歷史上牛短熊長(zhǎng)有關(guān)。
慢牛基礎(chǔ)利好券商：我們認(rèn)為在政策讓長(zhǎng)期資金入市，利率保持低位使得居民存款投入股市，以及整個(gè)A股保持較低的波動(dòng)性背景下，市場(chǎng)有望保持慢牛。
券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)回暖：牛市慢牛的背景下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)都有望保持不錯(cuò)的水平，使得券商ROE保持穩(wěn)定。
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