良時正可用：2026年十大宏觀趨勢展望.pdf

良時正可用：2026年十大宏觀趨勢展望。在新年到來之際，我們根據 2026 年宏觀年度報告《革故鼎新：修復式增長 下的再平衡與新動力》的主要內容和經濟與市場的最新變化，總結了 2026 年可能出現的十大宏觀趨勢：

趨勢一：2026 年經濟繼續處于修復式增長過程中，地產是影響經濟運行的 關鍵變量之一。我們的判斷是房地產還處于 “L 型”筑底階段，但預計對經 濟的拖累減弱，政策重心轉向“房地產新發展模式”和穩定房地產市場預期。

趨勢二：國內通脹溫和回升，帶動名義 GDP 增速加快。本輪 PPI 價格下跌 程度達到歷史上主要 PPI 下跌周期的中樞水平。預計在供需兩方面政策推動 下，通脹有望回升，名義 GDP 增速加快，預計從 2025 年的 4%回升到 2026 年的 5%。

趨勢三：2026 年中國繼續實施更加積極的財政政策。預計 2026 年一般公共 預算赤字率維持 4%不變。2026 年財政支出增速可能延續回升態勢，政策繼 續發揮促進內需的作用，其次是支持科技創新。消費品“以舊換新”政策資金 規模可能不會大幅增長，但結構上將進一步優化。

趨勢四：服務消費增長加快，居民消費率提升。2026 年名義 GDP 增速回升 有利于居民收入和消費增長。從消費結構看，盡管“以舊換新”政策對相關 商品消費的邊際提振作用下降，但服務消費的拉動作用有望增強。

趨勢五：投資有望企穩回升。2025 年 1-11 月固定資產投資出現負增長，給 經濟造成拖累，但 2026 年影響投資的因素可能迎來新的變化：一是房地產 相關政策支持力度加大，有利于房地產市場和投資企穩。二是財政對投資支 持力度可能回升。三是 PPI 回升有利于降低企業面臨的實際利率，鼓勵企業 增加投資。我們預計 2026 年房地產開發投資下降 10%，制造業投資增長 5%， 基建投資增長 5%，整體固定資產投資增長 2%左右。

趨勢六：新舊動能轉換，新老經濟資本開支走向分化。隨著地產對經濟拖累 逐步下降，“兩新”政策下的設備投資、民間資本、新質生產力有望驅動制 造業投資保持韌性。不論是宏觀還是微觀角度來看，地產與科技資本開支趨 勢已經開始反映新老經濟的“溫差”。

趨勢七：全球流動性環境依然保持寬松。從美國來看，一旦流動性收緊給金 融市場帶來了一定的壓力，美聯儲會重新給流動性進行補給。從國內來看， 2026 年預計還會降準降息一次左右，7 天逆回購操作利率可能下調 0.1 個百 分點，存款準備金率可能下調 0.25 個百分點。