2026年A股資金面展望（上）：時(shí)代機(jī)遇，制度紅利.pdf

2026年A股資金面展望（上）：時(shí)代機(jī)遇，制度紅利。

2026 年全球降息周期進(jìn)入下半場(chǎng)，宏觀流動(dòng)性呈“內(nèi)外寬松共振”與“從 超常到常態(tài)”兩大核心特征。匯率端美元承壓，人民幣升值支撐 A 股走 強(qiáng)。股債再配置層面，長(zhǎng)期低利率重塑股債配置邏輯，中期“股債蹺蹺 板”效應(yīng)進(jìn)一步支撐 A 股走勢(shì)。除此之外，居民“存款搬家”再配置的 需求或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)的最大邊際增量。政策方面，后地產(chǎn)時(shí)代資本市場(chǎng)地 位升級(jí)，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源配置的核心樞紐，市場(chǎng)資金生態(tài)持續(xù)優(yōu)化， 為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

整體來(lái)看，2026 年全球降息周期進(jìn)入下半場(chǎng)，宏觀流動(dòng)性環(huán)境延續(xù)有利 態(tài)勢(shì)，但政策的邊際改善幅度逐步收斂。 2026 年處于全球降息周期下半場(chǎng)，宏觀流動(dòng)性呈現(xiàn)“內(nèi)外寬松共振”與 “從超常到常態(tài)”兩大核心特征。全球?qū)用妫缆?lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)延續(xù)降息 50BP 的節(jié)奏，2025 年 12 月重啟擴(kuò)表緩解美元融資壓力，疊加全球通脹降溫， 各國(guó)央行寬松政策得以維持。國(guó)內(nèi)方面，貨幣政策從“超常規(guī)逆周期調(diào) 節(jié)”轉(zhuǎn)向“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”。 匯率層面，美聯(lián)儲(chǔ)降息與美國(guó)財(cái)政惡化將推動(dòng)美元走弱。人民幣有望保 持升值態(tài)勢(shì)，通過(guò)吸引外資流入、提升風(fēng)險(xiǎn)偏好和估值中樞、改善相關(guān) 企業(yè)盈利，為 A 股帶來(lái)支撐。 利率環(huán)境上，長(zhǎng)期低利率重塑股債配置邏輯，權(quán)益市場(chǎng)吸引力提升，“固 收+”產(chǎn)品持續(xù)爆發(fā)，中期“股債蹺蹺板”效應(yīng)反而可能引導(dǎo)資金流入 權(quán)益市場(chǎng)，進(jìn)一步支撐 A 股走勢(shì)。 此外，在廣譜利率下行的大背景下，隨著 2026 年大量此前的定期存款到 期，居民“存款搬家”再配置的需求或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)的最大邊際增量。

政策層面，資本市場(chǎng)地位迎來(lái)顯著升級(jí)，市場(chǎng)資金生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，為資 本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)。 后地產(chǎn)時(shí)代背景下，資本市場(chǎng)地位迎來(lái)顯著升級(jí)，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源 配置的核心樞紐。2024 年 9 月政治局會(huì)議明確全力振興經(jīng)濟(jì)，扭轉(zhuǎn)資產(chǎn) 負(fù)債表通縮預(yù)期，金融資產(chǎn)價(jià)格成為其中的關(guān)鍵一環(huán)。伴隨地產(chǎn)行業(yè)角 色調(diào)整，資本市場(chǎng)承接起居民財(cái)富配置的重要使命。 資金生態(tài)方面，供求結(jié)構(gòu)更趨均衡合理。政策引導(dǎo)上市公司強(qiáng)化分紅機(jī) 制、提升盈利質(zhì)量，股東回報(bào)成為大勢(shì)所趨，股東減持全面從嚴(yán)，市場(chǎng) 從“融資導(dǎo)向”向“投融資平衡”轉(zhuǎn)型，總體資金消耗體量預(yù)計(jì)有限， 增強(qiáng)市場(chǎng)吸引力與穩(wěn)定性。